d_ - минимальное значение дисконта из ряда проведенных расчетов, при котором ЧДД принимал отрицательное значение;

ДД (d_) и ДД (d+) – соответственно абсолютные значения ЧДД при дисконтах, равных d_ и d+.

Критерием эффективности инвестиционного проекта является значение ВНД, превышающее значение дисконта, принятого при обосновании эффективности проекта.

1. Решение

Так, затраты на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы от проекта, помимо растягивания во времени, возникают обычно после осуществления затрат. Оценка эффективности заключается в сопоставлении доходов и затрат, возникающих от реализации проекта. Но так как затраты и доходы разновременные, возникает необходимость использования такого понятия, как стоимость денег во времени. Оно означает, что рубль полученный сегодня, стоит больше рубля, полученного завтра, т.е. чем позднее поступят деньги, тем больше будет «ущерб» и этому есть причины:

1. Инфляция.

2. Процент. Рубль, полученный раньше, можно положить в банк с тем, чтобы через какое-то время вернуть его с процентами.

3. Риск. Всегда есть опасность, что тот, кто должен выплатить через какое-то время рубль, откажется сделать это.

В этой связи приходится определять либо сегодняшнюю (текущую) стоимость будущих доходов и затрат путем дисконтирования, либо определять будущую стоимость сегодняшних доходов и затрат, используя множитель наращивания.

Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложного процента. Процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов называется начислением сложного процента, а сумма, полученная в результате накопления процентов, называется будущей стоимостью суммы вклада по истечении периода, на который осуществляется расчет. Первоначальная сумма вклада называется текущей стоимостью.

 – множитель дисконтирования;

где r – норма доходности;

t – время, за которое осуществляется расчет.

Откуда выразим сумму первоначального вклада:

P = S: (1 + r)n

По условию задачи: S = 200 у. е., n = 2, r = 0,10, тогда текущая стоимость вклада будет равна:

P = 200: (1 + 0,10)2 = 165,29 у. е.

Таким образом предприятию целесообразно вложить деньги в проект. Оно может получить 200 у. е., затратив при этом на 15,29 у. е. меньше.

2. Решение

Денежный поток за время осуществления проекта показывает полную сумму средств, образующихся на счете предприятия за время осуществления проекта. Однако он ничего не говорит об эффективности проекта, т. к. в нем затраты и результаты разновременны и, следовательно, несопоставимы.

Для нахождения показателя интегрального эффекта (ЧДД), денежные потоки для каждого года реализации проекта суммируются и приводятся к моменту времени начала реализации проекта с помощью коэффициента дисконтирования:

, (1)

где  – интегральный эффект; – денежный поток t – го года (см. табл. 2);  – норма дисконта времени (коэффициент приведения разновременных затрат), равная по нашей и большинству зарубежной литературы 0,1;  – время реализации инвестиционного проекта.

Интегральный эффект позволяет сравнить текущую стоимость будущих доходов от вложений с требуемыми в настоящий момент затратами; т.е. все будущие доходы от инвестиций приводятся к начальному моменту времени и сравниваются с инвестиционными затратами.

Рассчитаем коэффициенты дисконтирования за каждый год реализации проекта:

Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.

ЧДД = 444,62 у. е.>0.

Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов.

Проект целесообразен и его следует принять.

3. Решение

Для нахождения показателя интегрального эффекта (ЧДД), денежные потоки для каждого года реализации проекта суммируются и приводятся к моменту времени начала реализации проекта с помощью коэффициента дисконтирования:

, (2)

где  – интегральный эффект; – денежный поток t – го года (см. табл. 2);  – норма дисконта времени (коэффициент приведения разновременных затрат), равная по нашей и большинству зарубежной литературы 0,1;  – время реализации инвестиционного проекта.

Интегральный эффект позволяет сравнить текущую стоимость будущих доходов от вложений с требуемыми в настоящий момент затратами; т.е. все будущие доходы от инвестиций приводятся к начальному моменту времени и сравниваются с инвестиционными затратами.

Рассчитаем коэффициенты дисконтирования за каждый год реализации проекта:

Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.

Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат (574,88 у. е.>500 у. е.) и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов. Предприятию выгодно вложить 500 у. е. Проект целесообразен и его следует принять.

4. Решение

Заполним расчетную таблицу:

Страницы: 1, 2, 3, 4