Целевой направленностью функционирования системы финансовых ресурсов предприятия выступает обеспечение ее стоимостного прироста, что позволяет обеспечить выполнение производственных и непроизводственных задач. В силу ограниченности ресурсов предприятие должно использовать поступающую в систему стоимость и образуемые за ее счет ресурсы с прибылью. Такое функционирование означает воспроизводство имеющихся ресурсов, финансовый рост, рост стоимости бизнеса. Акцент на стоимостном воспроизводстве, создании стоимости означает трансформацию распределительной функции финансов в воспроизводственную. Подобное функциональное предназначение финансов определяется зарубежной наукой последних лет.
Рациональное управление системой ресурсов реализуется в рамках менеджмента финансовых ресурсов. Знание экономических законов позволяет менеджеру эффективнее достигать поставленных целей и реализовывать функциональное назначение ресурсов. Процесс воспроизводства финансовых ресурсов рассматривался как состоящий из двух стадий – формирования и использования.
На стадии формирования решаются вопросы о структуре ресурсов и соответствующей плате за них. Цена ресурсов определяется для следующих целей: 1) определения уровня финансовых издержек, связанных с функционированием предприятия; 2) принятия инвестиционных решений; 3) построение оптимальной структуры ресурсов.
Цена ресурсов вычисляется по формуле:
Ц =
где Ц – цена финансовых ресурсов, %;
И – издержки на обслуживание ресурсов;
Р – величина ресурсов.
Оценка совокупности видов используемых ресурсов рассчитывается как
Ц = Sцi вi
где Ц – цена всей совокупности используемых ресурсов;
цi –- цена i-го вида ресурсов;
вi – удельный вес i-го вида ресурсов.
Каждый вид ресурсов связан с издержками, которые могут быть исчислены с той или иной степенью точности. В качестве оцениваемого вида ресурсов (цi) могут выступать элементы любой из рассмотренных классификаций, что позволяет оценить совокупность ресурсов с различных позиций (табл. 1).
Таблица 1 – Структура и оценка используемых финансовых ресурсов
Вид ресурсов
Величина ресурса, руб.
Издержки обслуживания, руб.
Цена ресурса, %
Удельный вес ресурса, %
Собственный
60
3,6
6
Заемный
30
5,4
18
Привлеченный
10
0,3
3
Цена (издержки) всей совокупности ресурсов составит 9,3 %. Предприятие должно обеспечить рентабельность деятельности не ниже этого значения, иначе возможны претензии кредиторов. Рентабельность ниже 9,3% свидетельствует о неэффективном функционировании системы финансовых ресурсов предприятия. Данный показатель является ориентиром при принятии инвестиционных решений (табл. 2).
Таблица 2 – Варианты возможного финансирования предприятия
Показатель (в %)
Варианты структуры финансовых ресурсов
1
2
4
5
Доля собственных ресурсов
100
90
80
70
50
Доля заемных ресурсов
0
15
20
Доля привлеченных ресурсов
Цена собственных ресурсов
12
11
7
Цена заемных ресурсов
13
16
Цена привлеченных ресурсов
Цена всех ресурсов
11,2
10,3
8,4
9,3
8,9
Среди возможных вариантов финансирования деятельности предприятия оптимальным является вариант с минимальной ценой. Структура и издержки финансовых ресурсов предприятия меняются, а ориентировочное прогнозное значение цены единицы ресурсов может быть установлено исходя из нормы ссудного процента, сложившегося на рынке. Данное значение может быть использовано при сравнении предельной производительности единицы ресурса с его ценой. Разработав варианты структуры используемых средств, можно решать вопрос оптимизации ресурсной базы финансирования предприятия.
Помимо критерия минимальной цены используемых ресурсов, применяется и их оценка с позиции эффективности воспроизводства собственных средств. Под эффектом финансового рычага (ЭФР) понимается приращение к рентабельности собственных ресурсов, получаемое благодаря использованию заемных ресурсов
ЭФР = (1 – Н) х (Р – Цр) х
где Н – ставка налогообложения прибыли, %;
Р – рентабельность активов, %;
Цр – цена заемных ресурсов, %;
ЗР – заемные ресурсы, руб.;
СР - собственные ресурсы, руб.
Структура ресурсов во взаимосвязи с изменением валового дохода может значительно повлиять на чистую прибыль субъекта хозяйствования, а в итоге и на рентабельность собственных ресурсов. Составляющая (1 – Н) есть налоговый корректор, характеризующий влияние уровня налогообложения на конечный показатель. Составляющая (Р - Цр), называемая дифференциалом рычага, показывает разницу между рентабельностью активов и платой за заемные ресурсы. Чтобы эффект не был отрицательным, дифференциал должен быть положительным. Чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот. Соотношение между собственными и заемными ресурсами
()
есть плечо рычага, увеличивающее эффект дифференциала. Если новое заимствование приносит увеличение эффекта финансового рычага, то оно выгодно (табл. 3).
Показатель
Доля заемных ресурсов в общей величине, %
Общая величина ресурсов, руб.
Собственные ресурсы, руб.
Заемные ресурсы, руб.
Валовой доход, руб.
36
40
44
-
Расходы за пользование заемными ресурсами, руб.
3,2
Налогооблагаемая прибыль, руб.
32,8
36,8
40,8
30,6
34,6
38,6
Налог на прибыль (20 %), руб.
7,2
8
8,8
6,56
7,36
8,16
6,12
6,92
7,72
Чистая прибыль, руб.
28,8
32
35,2
26,24
29,44
32,64
24,48
27,68
30,88
Рентабельность собственных ресурсов, %
34,97
39,54
44,11
ЭФР
4,8
5,6
6,17
7,54
СФР
1,1
1,2
Размах рентабельности собственных ресурсов, %
3,7
9,14
Страницы: 1, 2, 3, 4
