Поскольку расчет NPV при ставке дисконтирования, равной 90%, дает отрицательный результат (-0,59), а при ставке дисконтирования, равной 75%, – положительный (+0,6), то, следовательно, значение rпор должно находиться в интервале значений между ними.
Таблица 2.11 – Расчет внутреннего коэффициента эффективности (r порогового)
Годы
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
1. Чистый денежный поток
-7,0
-
+5,3
+14,7
+14,6
+14,1
+13,3
+16,4
2. Коэффициент
приведения at
(при r3 = 81,0%)
0,6
0,3
0,17
0,1
0,05
0,03
0,01
0,005
0,003
0,002
0,001
3. Чистая текущая стоимость (NPV3)
-3,9
+0,9
+1,5
+0,7
+0,4
+0,13
+0,06
+0,04
+0,03
+0,01
4. То же нарастающим итогом
-3,0
-1,5
-0,8
-0,4
-0,27
-0,14
-0,08
-0,04
-0,01
0,0
Можно принять значение ставки дисконтирования, равное, например, 81,0%, и произвести аналогичные расчеты в таблице 2.11.
Срок окупаемости капитальных вложений с учетом фактора времени представляет собой количество лет, в течение которых сумма дисконтированных притоков будет равна сумме приведенных оттоков, что выражается формулой (2.6):
(2.6)
где a – коэффициент приведения при ставке дисконтирования, принятой в проектных расчетах r пр = 10%;
to - срок окупаемости (возврата) капитальных вложений.
По данным таблицы 2.9 видно, что срок возврата капитальных вложений наступит на 4-м году реализации проекта.
Срок окупаемости с учетом фактора времени также можно определять графическим методом при помощи финансового профиля проекта.
Максимальный денежный отток (Кmax) – это наибольшее отрицательное значение чистой текущей стоимости, рассчитанное нарастающим итогом. Этот показатель отражает необходимые размеры финансирования проекта и должен быть увязан с источниками их покрытия. Согласно расчетам в таблице 2.8 максимальный денежный отток составляет 6,4 млн. д.е.
Точка (норма) безубыточности – это минимальный (критический) объем производства продукции, при котором обеспечивается нулевая прибыль, то есть доход от продаж равен издержкам производства. Она определяется или аналитически по выражению (2.7):
(2.7)
где - постоянные издержки в общих затратах на производство и реализацию продукции, млн. руб.;
Ц – цена за единицу продукции, руб./н.е.;
b – удельные (в расчете на единицу продукции) переменные издержки, руб./н.е.,
По данным таблицы 2.5 (при расчете на полную мощность) критический объем составит:
Точка безубыточности определена графическим методом по рисунку 2.2
Рисунок 2.2 – График расчета точки безубыточности
График для определения точки безубыточности строится следующим образом: по оси абсцисс откладываются объемы выпуска продукции в натуральных единицах измерения; по оси ординат – доходы от продаж (Д) и величина общих издержек (Иобщ). В принятой системе координат строятся зависимости
Д = f (B) и Иобщ = f (B),
где И – общие производственные издержки за год, млн. руб.;
Д – доход от продаж за год, млн. руб.;
В-годовой объем продаж (производства) продукции в натуральных единицах измерения.
В конце данного раздела ТЭО строится финансовый профиль проекта (рисунок 2.3), представляющий собой графическое изображение динамики показателя чистой текущей стоимости, рассчитанного нарастающим итогом. С помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию получают такие обобщающие его показатели, как интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость – NPV), максимальный денежный отток (Кmax), период возврата (срок окупаемости) капитальных вложений.
В заключении ТЭО приводится таблица основных технико-экономических показателей проекта (таблица 2.12).
Рисунок 2.3 – Финансовый профиль инвестиционного проекта
Таблица 2.12 – Технико-экономические показатели проекта
№
п/п
Наименование показателей
Един.
Измерения
Значения
показателей
Объем производства продукции
– в натуральном выражении
тыс. шт.
1100,0
– в стоимостном выражении
тыс. д.е.
29700,0
Стоимость основных производственных фондов
11000,0
Фондоотдача
руб./руб.
2,7
Численность работающих
чел.
41
Производительность труда
тыс. д.е./чел.
724,4
Фонд оплаты труда
2281,0
Среднемесячная зарплата одного работающего
4,64
Общие издержки (полная себестоимость):
– всего выпуска (в расчете на 100% мощности)
13800
– единицы продукции
д.е./шт.
12,5
Рентабельность продукции
%
115,2
Чистая текущая стоимость
58600,0
Общая сумма инвестиций
14800,0
Срок возврата капитальных вложений
лет
3,5
Справочно:
– точка безубыточности
225,0
– значение ставки дисконтирования (rпр)
10,0
– внутренняя норма доходности (rпор)
81,0
– срок жизни инвестиций
– максимальный денежный отток
6,4
Основываясь на рассчитанных показателях эффективности, можно говорить о высокой привлекательности данного проекта. Проект является рентабельным – на один рубль дисконтированных затрат приходится более 1,7 рубля дисконтированных притоков. Высокий внутренний коэффициент эффективности свидетельствует о том, что проект остается безубыточным и при ставке за привлекаемые инвестиции в 81%. Капитальные вложения в проект будут компенсированы притоками от реализации проекта за 3,5 года. Минимально возможный объем производства продукции для обеспечения нулевой прибыли составляет 225 тыс. единиц продукции, в то время как проектная мощность предприятия 1,1 млн. единиц продукции. Сумма чистого дисконтированного дохода, образующегося за весь срок жизни проекта, составит 58,6 млн. д.е.
1. Дистергефт Л.В., Выварец А.Д. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта: учебное пособие по дисциплине «Экономика предприятия и предпринимательства». Екатеринбург: Издательство УГТУ, 2009. 55 с.
2. Выварец А.Д. Экономика предприятия: учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии (по отраслям)». М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 543 с.
3. Дистергефт Л.В., Выварец А.Д., Высоцкая Н.Я. Экономическое обоснование предпринимательского проекта: Методические указания к курсовому проекту по дисциплине «Экономика предприятия и предпринимательской деятельности» и к экономической части дипломного проекта. Екатеринбург: Изд-во УГТУ, 2009.36 с.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8