II. Влияние скорости обращения денег на денежную массу
Из количественной теории денег, а точнее, уравнения обмена следует, что величина денежной массы зависит от скорости обращения денег: чем выше при прочих равных условиях (уровень цен и объем реального ВВП) скорость обращения денег, тем меньшая денежная масса нужна для обслуживания годового производства ВВП.
Скорость обращения представляет собой число оборотов денежной массы в год, где каждый оборот обслуживает расходование доходов и поэтому скорость обращения денег, по мнению П.Самуэльсона, показывает скорость обращения дохода. Скорость обращения денег во времени зависит от изменений в финансовой системе, привычек, мнений, видов на будущее и распределения денежной массы между различными видами организаций и группами людей с разными доходами.
На динамику скорости обращения денег влияет значительное число не только объективных, но и субъективных факторов. В международных сопоставлениях скорость обращения денег определяется и как количество трансанкций (точнее, количество единиц ВВП), обслуживаемых единицей денег в течение определенного периода времени, например, года.
П.Самуэльсон, исследуя динамику скорости обращения денег на основе данных статистики США за 1939-1960 гг., сделал следующий вывод: «Исторически наблюдается, что на протяжении длительного времени V (скорость обращения денег) проявляет понижательную тенденцию, несколько снижаясь по мере роста реального дохода. Кратковременные циклические колебания имеют противоположный характер - когда растут производство и реальные доходы, V, как правило, тоже повышается на короткое время; когда производство падает, V также снижается».
В таблице 2 приведены данные о скорости обращения денег в странах с разными темпами развития экономики за 1985-1995 гг. Из нее следует, что, во- первых, в России скорость обращения денег в период 1992-1995 гг. в 2-5 раз превышает аналогичные показатели стран с развитой рыночной экономикой, а также Китая, и, во-вторых, тенденция изменения скорости обращения денег не однозначна. Если в Великобритании она снизилась в 1995 г. по сравнению с 1985 г. с 2,5 оборота до 1,0 и в Китае - с 2,0 до 1,0, то в Германии она была практически стабильной и составляла 1,7-1,6. В США скорость обращения денег выросла с 1,5 до 1,8, в Швеции - с 2,0 до 2,2. Поэтому, как отмечает Л.Абалкин, показатель скорости обращения денег нужно с большой осторожностью использовать для обоснования денежной массы. Он носит производный характер и является «чисто счетной величиной».
Если вернуться к количественному уравнению обмена, то можно показать, что скорость обращения денег прямо пропорциональна темпам роста цен и объема ВВП (в неизменных ценах) и обратно пропорциональна росту денежной массы:
JP x JY
JV = ,
JM
где: JV - индекс скорости обращения денег; JP - индекс цен; JM - индекс денежной массы; JY - индекс ВВП. Для России увеличение показателя скорости денежного обращения выражает не что иное, как повышение цен, поскольку масса потребительских товаров и товаров производственного назначения и соответственно ВВП в 1991-1995 гг. сократилась. Или, точнее, из приведенной формулы индекса скорости обращения денег следует, что цены растут быстрее, чем денежная масса. Конечно П.Самуэльсон не мог никоим образом предположить, что при снижении объема производства скорость обращения денег увеличится. В нормальной экономике рост цен является фактором роста производства, финансовый сектор взаимоувязан с потоками движения ВВП, с физической экономикой, а не занят обслуживанием самого себя и извлечением нормы дохода, многократно превышающей норму прибыли в реальном секторе. Надо также учитывать структурные сдвиги в ВВП - повышение доли услуг, в первую очередь услуг финансово-банковской сферы. В реальном же секторе экономики оборачиваемость капитала не только не увеличилась, но даже снизилась: фондоотдача, рассчитанная по показателю ВВП, сократилась с 0,67 руб. в 1991 г. до 0,12 руб. в 1995 г.
Таблица 2
Скорость обращения денег (раз)
| |1985 г. |1990 г. |1992 г. |1995 г. | |Россия |1,9 |1,4 |3,2 |8,1 | |Украина |1.9 |1,3 |3,6 |10,5 | |Великобритани|2,5 |1.1 |1,1 |1,0 | |я |1,7 |1,6 |1,7 |1,6 | |Германия |1,6 |1,7 |1,7 |1,7 | |Италия |1,5 |1,6 |1,7 |1,6 | |Франция |2,0 |2,1 |2,1 |2,2 | |Швеция |1,5 |1,5 |1,5 |1,8 | |США |1,1 |0,9 |0,9 |0,9 | |Япония |2,0 |1,4 |1,1 |1,0 | |Китай | | | | |
Для восстановления управляемости экономикой необходимы нормализация оборота капитала и сокращение скорости оборота денег. Однако в рамках сформировавшейся модели рыночного хозяйства решить такую задачу вряд ли возможно. Действительно, для этого нужно, чтобы: во-первых, снизились и были предсказуемо устойчивы темпы роста цен; во-вторых, денежная масса синхронизировалась с динамикой цен, обеспечивая в определенном соотношении опережающий ее рост по сравнению с ценами; в-третьих, выровнилось соотношение спроса и предложения денег по различным секторам экономики за счет резкого сокращения объема денежных суррогатов и укрепления основы денежного обращения - рубля.
Если в решении первых двух задач происходят позитивные сдвиги, то третья задача, несмотря на целенаправленное понижение доходности ГКО, пока не разрешима ввиду крайне неустойчивого финансового положения подавляющей части предприятий реального сектора.
III. Влияние спроса на иностранную валюту на объем денежной массы
Спрос на валюту порожден функциями денег как средства обращения и как средства сбережению. Он определяется деловой конъюнктурой, динамикой ВВП и особенно потребностями в валюте для импортных сделок. Объем последних зависит от общей конъюнктуры хозяйства, развития всего делового оборота. Спрос на валюту во многом обусловлен выбором субъектами рыночного хозяйства и населением форм сбережений - рублевых или валютных. Предпочтения зависят от гарантированности сбережений от политической нестабильности и риска новых финансовых технологий, уровня их доходности. В свою очередь, доходность валютных вкладов зависит от изменения курса национальной валюты и доллара, а также от соотношения процентных ставок и уровня инфляции.
Рассмотрим основные взаимосвязи между факторами, влияющими на ввоз наличной иностранной валюты.
Признавая недостаточную полноту информационно-статистической базы, которой располагает Госкомстат РФ, тем не менее можно составить представление о влиянии валютного фактора на формирование денежной массы. Из таблицы 3 следует, что динамика цен не только играет исключительно важную роль в формировании прямого спроса на деньги, но и косвенно влияет на денежную масс через изменение курса валюты. В 1992-1994 гг. курс рубля многократно снижался, хотя и в 3 раза медленнее роста цен. Затем последовало увеличение импорта с 43,0 млрд.долл. в 1992 г. до 50,6 млрд.долл. в 1994 г. и ввоза наличной валюты в 2,5 раза. Начиная с 1994 г. у населения возникла устойчивая склонность использовать значительную часть своих доходов на покупку валюты. После резкого падения курса рубля в октябре 1994 г. и введения валютного коридора снижение курса рубля заметно замедлилось: в 1995 г. - на 30%, а в 1996 г. - всего на 1%. Динамика ввоза наличной валюты была тоже неоднозначной: в 1995 г. этот показатель снизился на 6%, а в 1996 г. возрос на 65%.
Таблица 3
Динамика валютных показателей и денежная масса
| |1991 |1992 |1993 |1994 |1995 |1996 |1997 | | |г. |г. |г. |г. |г. |г. |г. | | | | | | | |(I-IV)|(I-IV)| |Индекс | | | | | | | | |потребительских |2,6 |26,1 |9,4 |3,2 |2,3 |21,8* |6,4* | |цен (раз) | | | | | | | | |Индекс денежной массы| |5,7 |4,2 |1,7 |1,3 |30,0* |11,2* | |М2 | | | | | | | | |(раз) | | |3,0 |2,8 |1,3 |19,8* | | |Индекс курса доллара | | | | | | | | |(раз) |50,9**| |8,9 |21,9 |20,5 |33,8 | | |Ввоз иностранной |* | | | | | | | |валюты | | | |2,5 |0,9 |65,0* | | |(млрд.долл.)** |44,5 |53,6 |59,1 |67,5 |81,1**|85,9 | | |Индекс ввоза | | | | |* | | | |Экспорт, | |43,0 |44,3 |50,6 | |61,5 | | |млрд.долл.*** | | | | |60,9**| | | |Импорт товаров и | | | | |* | | | |услуг | | | |13-15 | |20-25 | | |(млрд.долл.) | | | | | | | | |Доля денежных доходов| | | | | | | | | | | | | | | | | |населения, | | | | | | | | |направленных | | | | | | | | |на покупку | | | | | | | | |иностранной | | | | | | | | |валюты, в % | | | | | | | |
* В %.
** Данные ЦБР. *** Без учета объема внешней торговли со странами СНГ (Российский статистический ежегодник. 1996).
Введение валютного регулирования, сближение темпов снижения курса рубля с темпами роста цен и инфляции не изменили коренным образом психологию поведения населения в процессе сбережений своих доходов, а также в «челночной» торговле. Более того, с одной стороны, произошло возрастание потенциала сбережений, с другой - этот потенциал не вошел в инвестиционным процесс и был использован для закупки иностранной валюты. Доля денежных доходов населения, направленных на закупку иностранной валюты, увеличилась за последние три года с 13-15% до 20-25%. Возникает вопрос: посему при стабилизации цен и курса рубля в 1996 г. значительно (на 65%) увеличился ввоз иностранной валюты, тогда как импорт товаров и услуг повысился всего на 1%?
Страницы: 1, 2, 3, 4
