Для определения оптимального уровня денежных средств нами предлагается использование модели Миллера-Орра, разработанную в 1966 г. Эта модель помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств. При этом при построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями. Данная модель является весьма перспективной, однако, совсем новой для наших предприятий, так как связана с регулированием размера денежных средств на счете путем приобретения и продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Размеры предприятия и обороты по счетам в процессе осуществления деятельности, позволяют надеяться, что при наличии достаточно грамотного персонала предприятия данная система регулирования размера денежных средств может иметь место.
Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела (рис. 6).
Реализация модели осуществляется в несколько этапов.
1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).
2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).
3. Определяются расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).
Рис. 6 - Модель Миллера - Орра
4. Учитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле (3.3):
S = 3 * (31)
5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:
Ов = Он + S (32)
6. Определяют точку возврата (Тв) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов):
Тв = Он + S / З (33)
Для ОАО «Жилкомсервис» Модель Миллера-Орра выглядит следующим образом.
· Минимальный запас денежных средств (Он) - 200000 руб.;
· Расходы на конвертации ценных бумаг (Рт) - 180 руб.;
· Процентная ставка - 11,6% в год;
· Среднее квадратическое отклонение - 5000 руб.
С помощью модели Миллера-Орра определим политику управления средствами на расчетном счете.
1. Расчет показателя Рх: (1+Рх)365 = 1,116, отсюда:
Рх = 0,0003, или 0,03% в день.
2. Расчет вариации ежедневного денежного потока:
v = 50002 = 25000000.
3. Расчет размаха вариации по формуле:
S= 3 * = 6720 руб.
4. Расчет вариаций границы денежных средств и точки возврата:
Ов = 200000 + 6720 = 206720 руб.;
Тв = 20000 + 6720 / 3 = 202240 руб.
Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (200000 - 206720); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 202240 руб.
Таким образом, основными направлениями финансового оздоровления предприятия, вывода его из кризисного положения, по нашему мнению должны стать: внедрение на предприятии маркетинговой экономической службы, влияющей на производственную, ценовую и сбытовую политику фирмы; контроль за движением дебиторской и кредиторской задолженности предприятия в целях уменьшения количества средств, отвлекаемых из хозяйственного оборота организации; контроль за размером денежной наличности на счетах предприятия на основе методики построения модели Миллера - Орра.
Рассмотрим, как изменятся коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «Жилкомсервис» с учетом предлагаемых мероприятий.
Денежные средства предприятия составят сумму - (4,984 + 206,720) тыс. руб. = 211,704 тыс. руб. (экономия от применения скидки и применения модели Миллера - Орра)
Таким образом, новая валюта баланса примет значение 33690 + 211,704 (тыс. руб.) = 33901,704 тыс. руб., что выше нынешнего значения на 211,704 тыс. руб. Соответственно, на такую же сумму увеличатся и оборотные активы и составят - 13447,704 тыс. руб.
Собственный капитал предприятия увеличится на сумму 211,704 тыс. руб. и составит 21515,704 тыс. руб. Пассив баланса также увеличится на 211,704 тыс.руб. и составит 33901,704 тыс. руб.
Рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости после внедрения мероприятий:
1. коэффициент обеспеченности запасов и затрат соответствующей суммой собственных оборотных средств:
КОСС (2009) = 21515,704-20454/5131= 0,21
Значение данного коэффициента не превышает 1, следовательно, не все запасы и затраты по ним могут быть обеспечены собственными источниками финансирования.
2. Коэффициент автономии (финансовой независимости)
2009 = 21515,704/33901,704 = 0,63
Как видим фактическое значение данного коэффициента выше нормативного, что говорит о правильности и обоснованности предлагаемых мероприятий.
3. Коэффициент финансовой устойчивости
Рассчитанное значение показало, что предприятие в проектном варианте независимо от заемных источников.
4. Коэффициент финансовой зависимости
2009 = 12386/33901,704 = 0,37
Как видим предприятие полностью финансово независимо от заемных источников.
5. Коэффициент финансирования
2009 = 21515,704/12386 = 1,74
Нормативное значение данного коэффициента больше 1, рассчитанное же еще более высокое, следовательно, предприятие полностью может финансировать свою деятельность.
6. Коэффициент инвестирования
2009 = 21515,704/20454= 1,05
Значение данного коэффициента соответствует нормативному значению.
7. Коэффициент постоянного актива - полностью соответствует нормативному значению
2009 = 20454/21515,704 = 0,95
8. Коэффициент маневренности
2009 = 21515,704- 20454 /21515,704 = 0,05
Рассчитанное значение коэффициента показало, что в проектном варианте оно не удовлетворяет нормативному значению.
9. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами:
2009 = 21515,704 -20454 /13447,704 = 0,08
Как видим рассчитанное значение чуть меньше 0,1. Это говорит о том, что оборотные активы предприятия не полностью обеспечены собственными средствами.
10. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств:
2009 = 13447,704/20454 = 0,66
Соотношение мобильных и иммобилизованных средств в пользу последних, следовательно, финансовое положение предприятия по - прежнему не устойчивое.
11. Финансовый рычаг (леверидж)
2009 = 12386/21515,704 = 0,576
Значение данного коэффициента полностью соответствует нормативному, в то время как в базовом периоде оно было далеко от необходимого значения.
12. Коэффициент соотношения активов и собственного капитала
2009 = 33901,704 / 21515,704 = 1,576
Как видим, активы предприятия превышают собственный капитал предприятия в 1,576 раз, что позитивно отражается на финансовом результате предприятия.
13. Коэффициент соотношения оборотных активов собственным капиталом:
2009 = 13447,704/ 21515,704 = 0,63
14. Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности
2009 = 12386/623 = 19,88
Кредиторская задолженность в проектном варианте значительно опережает дебиторскую, что говорит о том, что деловая активность предприятия и его рыночная позиция еще требует проработки. Однако здесь надо учесть, что вся кредиторская задолженность долгосрочная, что позволит предприятию чувствовать себя довольно спокойно.
Теперь оценим, как изменится ситуация с возможностью банкротства предприятия в 2009 году с внедрением предложенных мероприятий.
Коэффициент платежеспособности.
В данном случае коэффициент платежеспособности равен:
2009 год Кп = 13447,704 = 1,086
12386
Рассчитанный показатель свидетельствует о достаточной платежеспособности ОАО «Жилкомсервис». В случае одновременного требования платежей со стороны кредиторов не будет необходимости прибегать к распродаже имущества. Рекомендуемое значение этого показателя 1 и более, то есть имеющихся активов достаточно для погашения вей задолженности.
2009 год Кт.л. = 13447,704 = 1,545
8704
Это свидетельствует о том, что имеющихся оборотных средств не достаточно, чтобы погасить долги по краткосрочным обязательствам.
Критическим уровнем коэффициента текущей ликвидности считается 1. Рекомендуемое значение этого коэффициента 2 и более.
Для получения наиболее полной картины ликвидности необходимо использовать коэффициент абсолютной ликвидности.
2009 год = 834,704 = 0,067
Это свидетельствует о том, что в анализируемом периоде ОАО «Жилкомсервис» испытывает недостаток свободных денежных средств для финансирования текущей хозяйственной деятельности. Рекомендуемое значение этого показателя от 0,2 до 0,3.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18
