|
|
МОСКВА 2006
Финансовые инвестиции (ФИ) представляют собой покупку активов в виде ценных бумаг, как долевых, так и долговых, которые будут приносить инвестору не только прибыль, но и гарантировать ему определенный уровень безопасности вложения средств. Для этих составляющих – прибыль и рискованность – находятся в пропорциональной зависимости друг от друга: чем в более рискованные ценные бумаги осуществляется вложение средств, тем, как правило, большую прибыль они приносят. На развитом финансовом рынке устанавливается устойчивая градация рискованности и прибыльности ценных бумаг. Считается, например, что наиболее рискованными являются спекулятивные обыкновенные акции, которые, однако, приносят владельцу доход 15-20%. К категории высокорискованных ценных бумаг принадлежат также обыкновенные акции быстро растущих компаний (доход 10-12%).
К ценным бумагам с умеренным риском относятся обыкновенные акции, высоко котирующиеся на бирже (доход по ним составляет 8-10%), ценные бумаги взаимных инвестиционных фондов со сбалансированным портфелем – доход 7-8%, конвертируемые акции с фиксированным дивидентом – 6-10%, конвертируемые облигации –приносят доход их владельцу 5-10%.
К ценным бумагам с низкой степенью риска относят муниципальные и государственные облигации, приносящие доход их владельцу не более 4-6%.
Сами риски также подразделяются на определенные виды. В первую очередь различают имущественные и кредитные риски. Имущественный риск делится на рыночный и предпринимательский риск. Рыночный риск представляет собой возможность потери капитала, связанную с изменением цен на товары. Предпринимательский риск связан с изменением стоимости приобретаемых ценных бумаг.
Кредитный риск делится на риск, связанный с изменением учетной ставки банковского процента, и инфляционный риск.
Развитому финансовому рынку присущи многие способы страховой защиты. Один из них проявляется в регулировании государством финансового риска. Его цель является, с одной стороны, поддержание ликвидности финансового риска, а с другой - сохранения доверия к нему со стороны инвесторов и эмитентов. Методами такого регулирования являются лицензирование участников финансового риска, установления правил выпуска ценных бумаг, введение безопасности предоставлять информацию об эмитентах ценных бумаг и т.п. второй способ организации страховой защиты представляет собой своеобразное самострахование инвесторов, что проявляется, в частности, в проведении операций хеджирования, когда инвестор вместе с ценной бумагой приобретает опцион на ее покупку или продажу. Взаимное страхование инвесторов проявляется и в организации системы котировок ценных бумаг на фондовой бирже. Наличие ценных бумаг той или иной компании в листинге фондовой бирже с ее заранее установленными жесткими требованиями, как правило, свидетельствует о достаточной надежности этих бумаг.
Все эти способы страховой защиты характерны тем, что они заложены в саму модель функционирования финансового рынка и осуществляются при отсутствии профессионального страховщика, который принимает на себя риски. К тому же они не дают полной гарантии от убытков.
Особым видом страховой защиты является заключение договоров страхования со страховыми компаниями. Целью такого страхования является защита инвестиционных вложений от возможных потерь, возникающих вследствие неблагоприятного, непредсказуемого изменения коньюнктуры рынка и ухудшения других условий для осуществления инвестиционной деятельности. Оно подразделяется по характеру страховых рисков на страхование от политических и коммерческих рисков. Договоры страхования от политических рисков заключают при осуществлении инвестиций в зарубежные страны. Оно характеризуется невозможностью математической оценки вероятности наступления страховых случаев и крайне высокими размерами ущерба. Поэтому частные страховщики этим страхованием, за редким случаем, не занимаются.
Такое страхование проводят в основном государственные страховые структуры страны-инвестора и международные финансовые организации. В настоящее время на три государственные организации (в США, ФРГ и Японии) приходится 80% общих объемов операций, осуществляемых в рамках национальных государственных программ страхования инвестиционных рисков.
Страховыми рисками здесь являются события, исходящие от органов власти, управления, иных государственных образований, а также народных масс. При определении конкретного их перечня в договоре учитываются следующие факторы:
§ Политическое и экономическое положение страны;
§ Ее потенциальные финансовые возможности;
§ Уровень развития промышленности, сельского хозяйства и инфраструктуры;
§ Величина валового внутреннего продукта;
§ Объемы внутренней и внешней задолженности государства и ее структура;
§ Своевременность погашения имеющихся займов;
§ Уровень инфляции;
§ Объект и субъект страхования;
§ Сумма инвестиций;
§ Географическое местонахождение объекта инвестиций;
§ Строк страхования и т.д.
При этом вышеуказанные факторы могут повлиять не только на объем страхового покрытия, но и в целом на экономическую целесообразность и возможность страхования, и, следовательно, на сам инвестирования.
В зависимости от перечисленных факторов в объем страхового покрытия могут входить следующие риски:
o Изменения в валютном законодательстве, которые могли бы препятствовать инвесторам в осуществлении деятельности согласно ранее обусловленной программе;
o Изменения в валютном законодательстве, которые препятствовали бы переводу дивидентов иностранным инвесторам;
o Принятие нормативных актов, которые препятствовали бы инвесторам использовать инвестированные средства и возможный доход от них для последующего инвестирования;
o Национализация предприятий, созданных с участием иностранных инвесторов;
o Принятие законодательства, которое лишало бы права владения землей, принадлежащей предприятию;
o Принятие законодательства, позволяющего полностью или частично конфисковать продукцию предприятия, в которое вложены иностранные инвестиции;
o Введение законодательства в области налогообложения, которое препятствовало бы дальнейшему капиталовложению или прибыльному ведению дела;
o Введение нормативных актов, которые запрещали бы предприятиям, в которых доминируют иностранные инвесторы, принимать участие в биржевых сделках;
o Принятие законодательства, которое ущемляло бы финансовое и любое другое положение иностранных инвесторов по сравнению с первоначальными предпосылками;
o
Принятие нормативных актов, которые ущемляли бы
право инвесторов входить в руководящие органы предприятий, в которые инвесторы
вложили соответствующие средства;
o Внесение изменений в арбитражную практику;
o Военные действия, гражданские волнения и социальные беспорядки, повлекшие за собой причинение ущерба имущественным интересам инвестора.
Одним из специализированных государственных агентств, осуществляющих страхование имущественных интересов инвесторов от политических рисков, является учрежденная в 1969г. правительством США Корпорация частных зарубежных инвестиций (ОПИК). Она оказывает поддержку американским инвесторам в зарубежных странах по ряду программ, одной из которых является страхование имущественных интересов инвесторов от политических рисков, связанных со следующими рисками:
· Экспроприацией или национализацией;
· Необратимостью местной валюты в свободно конвертируемую;
· Повреждением имущества или потери прибыли в результате гражданских волнений и войн;
· Изменением политического режима и т.п.
Деятельность ОПИК охватывает американские инвестиции в 140 развитых странах и развивающихся рыночных экономиках.
Особенность системы страхования в рамках ОПИК состоит в том, что обязательной предпосылкой заключения договора с конкретным инвестором является заключение двухстороннего межправительственного соглашения о содействии капиталовложениям. Так, только после подписания такого соглашения между США и Россией в 1992г. ОПИК получила возможность участвовать в страховании некоммерческих рисков инвесторов США, осуществляющих инвестиции в России. За последние три года корпорация поддержала 125 инвестиционных проектов, которые оцениваются в 3$млд., для осуществления 40 деловых проектов.
В соответствии с договором страхования, заключаемого ОПИК с американскими частными предпринимателями, ОПИК обязуется возместить страхователю понесенные им убытки в результате наступления страхового случая. После выплаты страхового возмещения страховщику.
Объектом страхования могут быть следующие виды инвестиций:
- акции, другие ценные бумаги и права участия; прямые инвестиции (например, связанные с проведением строительно-монтажных работ, модернизацией производства);
- имущественные права, связанные с лицензированием, международным лизингом;
ссуды и кредиты.
Договор заключается на срок от 12 до 20 лет.
Размер страховой суммы составляет от 100$ млн. до 150$млн. на один проект и от 300$млн. до 350$млн. на одну страну, но не более 90% общей величины инвестиций. При этом с 1997г.страховая сумма при страховании инвестиций в России увеличена до 200$млн. на один проект. Ставки страховых взносов находятся в диапазоне от 0,3 до 0,6% от страховой суммы. За все время деятельности ОПИК ею были застрахованы капиталовложения на сумму 9$млд., что составило около 10% общих объемов американских инвестиций.
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.