Рынок муниципальных облигаций.

Наиболее неразработанным с законодательной точки зрения остается вопрос эмиссии ценных бумаг субъектами Российской Федерации и органами местного самоуправления.

В соответствие с законом о государственном долге, эти бумаги не включаются в государственный внутренний долг, и федеральное правительство не несет по ним ответственности.

Тем не менее, начиная с 1992 года Министерством финансов зарегистрировано 55 проспектов эмиссии на субфедеральном уровне.

Подавляющее большинство займов не оказывает влияния на развитие региональных рынков ценных бумаг. Займов выпускаются под реализацию одного проекта (как правило, жилищного) эмитенты не рапространяют информацию об эмиссии и препятствуют участию в займе инвесторов из других регионов. Вторичный рынок ценных бумаг в регионах, как правило, отсутствует, и местные органы власти не стимулируют его появление.

В целом, возможности рынка ценных бумаг муниципалитетами пока используется слабо, и следует ожидать значительного увеличения этого сектора рынка.

II.3. Участники рынка ценных бумаг.

Участниками рынка ценных бумаг являются юридические и физические лица, которые используют данный рынок для удовлетворения своих потребностей, либо предоставляют услуги другим участникам: эмитенты (лица, выпускающие ценные бумаги и тем самым привлекающие финансовые ресурсы) и инвесторы (лица, покупающие ценные бумаги и тем самым размещающие свободные финансовые ресурсы). Так как названные участники рынка ценных бумаг,  как правило, не работают профессионально на этом рынке, они испытывают потребность в услугах по иску друг друга. Участники, предоставляющие услуги на рынке ценных бумаг, называются профессиональными участниками рынка ценных бумаг (о некоторых я упоминал выше), или инвестиционными институтами. В Российской Федерации могут существовать следующие виды инвестиционных институтов[5]:

- инвестиционный консультант (вид деятельности- оказание консультационных услуг на рынке ценных бумаг);

- финансовый брокер (совершение сделок за счет и по поручению клиента); 

- инвестиционная компания (котировка ценных бумаг, операции с ценными бумагами и осуществление функций гаранта выпуска (андеррайтера) при первичном размещении другими эмитентами ценных бумаг);

-инвестиционный фонд (аккумуляция средств посредством выпуска акций и вложение их от своего имени в ценные бумаги).

Для всех инвестиционных институтов деятельность на рынке ценных бумаг является исключительным видом деятельности.

Основными эмитентами ценных бумаг в России являются: государство, банки, приватизированные предприятия. В обращение выпускаются акции, долговые обязательства государства, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, опционы.

В принятом Государственной Думой Российской Федерации 24 мая 1995 года Законе РФ "О рынке ценных бумаг" впервые в России вводится понятие "эмиссионная ценная бумага".

Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая:

-размещается выпусками;

-имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени ее приобретения;

-закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка.

На долю эмиссионных ценных бумаг приходится основной объем операций, осуществляемых на рынке ценных бумаг.

Основные виды эмиссионных ценных бумаг, определяющие современное состояние фондового рынка,- акции и облигации.

II.4. Виды ценных бумаг и их характеристика.

 В качестве ценных бумаг признаются лишь те, которые отвечают следующим требованиям:

- обращаемость на рынке;

- доступность для гражданского оборота;

- стандартность и серийность;

- документальность;

- регулируемость и признание государством;

- ликвидность;

- рискованность;

- обязательность исполнения.

Обращаемость - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)

Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.)

Серийность - возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами.

Документальность. Ценная бумага - это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательственных документов.

Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя.

Рискованность - вероятности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.

Обязательность исполнения. Законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Ценные бумаги имеют несколько основных форм.

Они выпускаются именными и на предъявителя. Именная - та ценная бумага, на лицевой стороне которой или в соответствующей записи на счете числится ее владелец. Это совсем не означает, что данный владелец должен значиться в этой записи на протяжении всего времени функционирования ценной бумаги, поскольку существует механизм передаточной надписи, При смене владельца изменяется соответствующая запись в документах.

Ценная бумага на предъявителя характеризуется, прежде всего тем, что смена владельца происходит вне зависимости от фиксации в каком-либо документе при передаче ее другому лицу, к нему переходят и предоставляемые бумагой права собственности, никаких дополнительных фиксаций или регистраций не требуется.

Глава III.

Прогнозы развития российского рынка ценных бумаг.

Я думаю, что в ближайшем будущем произойдут значительные изменения на российском рынке ценных бумаг. В 1990-1992 годах прошел этап его зарождения. Сейчас проходит второй этап становления, значительного количественного расширения российского рынка ценных бумаг, сопровождающегося определенными качественными изменениями. Можно предполагать, что уже в 1998 году сложится рынок ценных бумаг, имеющий характеристики, свойственные для зрелых рынков в других странах.

Судя по сегодняшней ситуации, в течение второго этапа инвесторов все больше будут интересовать участие в управлении корпорацией и надежность эмитентов. Надежность эмитента ценных бумаг станет основой для мелких инвесторов. Население будет покупать ценные бумаги, которые будут обладать высокой степенью надежности, дающие доход не менее некоторого среднего уровня (который будет зависеть как от макроэкономических показателей, в первую очередь от уровня инфляции и изменения курса рубля, так и от уровня конкуренции эмитентов за инвесторов) и обладающие ликвидностью, дающей возможность превращения ценных бумаг в наличные деньги за короткий срок.

Возрастет склонность мелких инвесторов к инвестициям в долговые  ценные бумаги, в целом более надежные. Интересы институциональных инвесторов будут в большей степени зависеть от их стратегических задач. В целом для них будут важны участие в управлении корпорацией и возможность получения прибыли от перепродажи ценных бумаг в будущем вследствие роста и курсовой стоимости. Большинство крупных институциональных инвесторов полностью перейдут к портфельным инвестициям.

Все большая часть финансовых ресурсов, привлекаемых банками, будет формироваться за счет средств населения.

С завершением программы приватизации экономика России в целом станет корпоративной. В течение третьего этапа будет происходить перераспределение предприятий между различными организационно-правовыми формами, в ходе которого к концу этапа акционерными обществами открытого типа останутся именно те, кому эта форма дает максимальные преимущества. Резко возрастет роль рынка ценных бумаг, прежде всего как поставщика информации о состоянии экономики в целом, отдельных ее секторов и предприятий. Индикаторы деловой активности, исчисляемые на основе статистики рынка ценных бумаг, займут ведущее место среди макроэкономических показателей.

Большая часть эмиссий ценных бумаг прийдется на долговые ценные бумаги. Переориентация мелких инвесторов заметна уже сейчас - об этом свидетельствует замена акций так называемыми свидетельствами о депонировании акций, большинство из которых не дают право на участие в управлении, но гарантируют какой-либо доход, либо право участвовать в розыгрышах призов. Кроме того, органы государственной (федеральной и муниципальной) власти, столкнувшись с потребностью в привлечении средств для реализации своих программ, начали или начнут активную эмиссионную деятельность на рынке ценных бумаг различных видов и длительности обращения. Потребность государственных органов в рычагах воздействия на экономику, одним из которых являются облигации государственного займа, с помощью изменения сальдо продаж и покупок которого государство регулирует количество свободных денег, также воздействует в направлении увеличения сумм эмиссий долговых ценных бумаг.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6