|
|
В рассмотренном выше примере премии по опционам колл и пут были одинаковыми. При искусственном стеллаже ход рассуждении и расчетов будет точно таким же. Комбинацию покупателя иногда именуют как нижний или длинный стеллаж, комбинацию продавца - верхний или короткий стеллаж.
Комбинацию, аналогичную стеллажной сделке, можно получить также с помощью приобретения (продажи) одной акции и покупки (продажи) двух опционов колл или пут. Рассмотрим возможные сочетания.
1. Инвестор покупает одну акцию и продает два опциона колл (рис.7). Комбинированная позиция аналогична короткому стеллажу.
рис.7 Покупка одной акции и продажа двух опционов колл
2. Инвестор покупает одну акцию и два опциона пут (рис.8). Стратегия аналогична длинному стеллажу.
рис.8 Покупка одной акции и двух опционов пут
3. Инвестор продает одну акцию и покупает два опциона колл (рис.9). Стратегия аналогична длинному стеллажу.
рис.9 Продажа одной акции и покупка двух опционов колл
4. Инвестор продает одну акцию и продает два опциона пут (рис.10). Стратегия аналогична короткому стеллажу.
рис.10 Продажа одной акции и двух опционов пут
Стрэнгл
Следующая комбинация называется стрэнгл. Она представляет собой сочетание опционов колл и пут на одни и те же бумаги с одинаковым сроком истечения контрактов, но с разными ценами исполнения. По своей технике данная комбинация аналогична стеллажу, однако она способна в большей степени привлечь продавца опционов, так как открывает возможности получить прибыль при более широком диапазоне колебаний курса акций. В данной комбинации цена исполнения опциона колл выше цены исполнения опциона пут.
Стрэнгл покупателя иногда называют нижней вертикальной комбинацией, или длинным стрэнглом, а стрэнгл продавца -верхней вертикальной комбинацией, или коротким стрэнглом.
рис.11 Выигрыши (потери) покупателя стрэнгла
рис.12 Выигрыши (потери) продавца стрэнгла
Стрэп
Стрэп - это комбинация из одного опциона пут и двух опционов колл. Даты истечения контрактов одинаковые, а цены исполнения могут быть одинаковыми или разными. По всем опционам инвестор занимает или короткую, или длинную позицию. Покупатель прибегает к такой комбинации, если полагает, что наиболее вероятно повышение курса акций.
рис.13 Выигрыши (потери) покупателя стрэпа
рис.14 Выигрыши (потери) продавца стрэпа
Как видно из рисунков, график стрэпа похож на стеллаж, но только с более крутой правой ветвью графика вследствие покупки (продажи) двух опционов колл. Стрэп покупателя именуют еще длинным стрэпом, а стрэп продавца - коротким.
Стрип
Данная комбинация - состоит из одного опциона колл и двух опционов пут. Они имеют одинаковые даты истечения контрактов, цены исполнения могут быть одинаковыми или разными. Инвестор занимает одну и ту же позицию по всем опционам. Стрип приобретается в том случае, когда есть основания полагать, что наиболее вероятно понижение курса акций.
рис.15 Выигрыши (потери) покупателя стрипа
рис.16 Выигрыши (потери) продавца стрипа
III. Вертикальный спрэд
Спрэд быка
Данная позиция включает приобретение опциона колл с более низкой ценой исполнения и продажу опциона колл с более высокой ценой исполнения. Контракты имеют одинаковый срок истечения. Такая стратегия требует от инвестора первоначальных вложений, так как премия опциона колл с более низкой ценой исполнения будет всегда больше, чем опциона с более высокой ценой исполнения. Поэтому когда вкладчик формирует данную стратегию, говорят, что он покупает спрэд. Формируя спрэд быка, инвестор рассчитывает на повышение курса акций. Он ограничивает свои потери определенной фиксированной суммой, однако эта стратегия ставит предел и его выигрышам.
Спрэд быка также можно построить, купив опцион пут с более низкой ценой исполнения и продав опцион пут с более высокой ценой исполнения. В этом случае, в отличие от комбинации опционов колл, инвестор имеет положительный приток средств в момент создания спрэда. Поэтому когда вкладчик формирует данную стратегию, говорят, что он продает спрэд.
рис.17 Спрэд быка
Спрэд медведя
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.