Рассчитать нормы прибыли на собственный капитал (R%) произвести мин для следующих значений соотношений долгосрочных заемных средств (D) к собственному капиталу (E).
1. D/E=0/1 (0%) задолженности к сумме чистых активов.
2. D/E=1/3 (25%) задолженности к сумме чистых активов.
3. D/E=1/1 (50%) задолженности к сумме чистых активов.
4. D/E=3/1 (75%) задолженности к сумме чистых активов.
2.2 Краткая теоретическая часть.
Финансовый и операционный рычаги объединяют то, что они предполагают использование фиксированной сущности отдельных статей затрат для извлечения из этого дополнительной прибыли. В случае с финансовым рычагом преимущества обусловливаются возможностью использования заемных средств с фиксированной ставкой процента, что часто позволяет получить норму прибыли выше, чем ставка процента. Такой способ финансирования инвестиций, который позволяет получить норму прибыли, превышающую ставку процента, помогает воспользоваться преимуществом применения заемного капитала для пополнения собственного капитала.
Рассмотрим формулы для определения финансового рычага:
τ - чистая прибыль
Е - собственный капитал
D - долгосрочная задолженность
R- норма прибыли на собственный капитал
r - норма прибыли чистых активов, исходя из прибыли до выплаты процента
i - ставка процента
(E+D) - чистые активы (капитализация) определяются путем вычитания из общей суммы активов величины текущих обязательств.
Норма прибыли на собственный капитал определяем как:
R = τ/ Е (1)
R= (τ+ Di) /( Е+ D) (2)
Теперь выразим прибыль в виде разницы отдельных ее компонентов:
τ = r ( Е+ D) - Di
Что представляет собой величину разницы между нормой прибыли на чистые активы ( Е+ D) и суммой процента, исходя из суммы задолженности.
Тогда формула (1) будет выглядеть следующим образом:
R = (r ( Е+ D) - Di )/ Е (3)
Формулу (3 можно преобразовать в следующий вид:
R = (r Е+ D( r+i )) / Е (4)
R = r + D/ Е*( r-i)
Формула (4) показывает, что эффект финансового рычага выражен позитивным значением отношения задолженности к величине собственного капитала, умноженным на разницу нормы прибыли чистых активов и ставкой процента.
2.3 Теоретический расчет нормы прибыли на собственны капитал (R) при фиксированном значении ставки процента (i) и трех различных значениях нормы прибыли на чистые активы (τ)
D/E
R1%
R2%
R3%
r1 = 6 % i= 5 %
r 2= 14% i= 5 %
r 3= 22 % i= 5 %
0
6+0 = 6%
14+0 = 14%
22+0=22%
1/3
6+1/3(6-5) = 6,3%
14+1/3(14-5) = 17%
22+1/3(22-5) = 27,6%
1/1
6+1/1(6-5) = 7%
14+1/1(14-5) = 23%
22+1/1(22-5) = 39%
3/1
6+3/1(6-5) = 9%
14+3/1(14-5) = 41%
22+3/1(22-5) = 73%
2.4 Построение графика нормы прибыли на собственный капитал как функции задолженности к сумме чистых активов для трех значений нормы прибыли на чистые активы.
2.5 Выводы.
Увеличение соотношения долгосрочной задолженности к сумме чистых активов вызывает стремительный рост нормы прибыли на собственный капитал.
По мере достижения доли долга 100 % в сумме чистых активов, норма прибыли стремиться к бесконечности.
Рычаг также работает и в обратном направлении. Это отражает тот факт, что расстояние между кривыми А, В, С увеличивается по мере увеличения уровня задолженности.
Литература
1. Макконнелл Р., Брю С. Экономикс , М., 1992, т.2.
2. Хайман Р. Современная экономика, анализ и применение, М., 1992
3. Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта, МЭМО, №6,7. 1992
Страницы: 1, 2, 3
