Обычно акционерные общества по своему  количеству  составляют относительно  небольшую часть от общего числа предприятий.  Например,  в США в настоящее время около 80 % от общего числа действующих фирм находится в индивидуальной собственности, 10 % существуют в форме товариществ и 10 % являются акционерными обществами. Однако  на акционерные общества приходится 80 %  от общего объема продаж, в то время как на индивидуальные фирмы и товарищества - соответственно 13 % и 7 %.

     Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого ряда причин.

1.    Акционерные  общества  могут  иметь неограниченный срок существования,  в то время как период  действия  предприятий, основанных  на  индивидуальной  собственности  или  товарищества с участием физических лиц,  как правило,  ограничен рамками жизни их учредителей.

2.    Акционерные общества благодаря выпуску акций получают более широкие возможности в привлечении дополнительных средств по сравнению с некорпорированным бизнесом.

3.    Поскольку акции,  как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе  из  акционерного общества,  чем получить назад долю в уставном капитале товарищества с ограниченной ответственностью.

     Покупатели обыкновенных акций приобретают ряд связанных с ними прав.

1.    Акция может быть продана или уступлена ее владельцем какому-либо другому лицу. Лишь в редких случаях указанные права ограничиваются на некоторое время.

2.    Держатели обыкновенных акций имеют право на  получение дивидендов.  Их источником является прибыль акционерного общества,  оставшаяся после погашения всех  его  обязательств  перед кредиторами, уплаты налогов и выплат дивидендов по привилегированным акциям.  Размер дивидендов раз в год определяется советом  директоров компании и утверждается общим собранием акционеров с учетом полученных финансовых результатов и потребностей в использовании  прибыли  для  расширения и развития деятельности акционерного общества.  Обычно по обыкновенным акциям возможность получения дивидендов  и их уровень не гарантируется,  хотя в отдельных случаях такие гарантии могут быть даны.  Дивиденды выплачиваются не только деньгами, но и новыми акциями.

3.    При  ликвидации  акционерного  общества  акционеры имеют право на получение части его активов, оставшейся после удовлетворения требований кредиторов, пропорционально доле принадлежащих им акций в общем их объеме.  претензии владельцев обыкновенных акций при этом удовлетворяются в последнюю очередь - только  после того, как погашены обязательства перед теми, кому принадлежат привилегированные акции.

4.    Держатели акций получают возможность участвовать в управлении компанией посредством голосования на собрании  акционеров при выборе ее исполнительных органов и при решении принципиальных вопросов деятельности  акционерного  общества.  Голосование может осуществляться как путем личного участия акционеров в собраниях, так и через выдачу другому лицу доверенности или посредством посылки специальных сообщений, отражающих мнение акционера по вопросам,  включенным в повестку дня собрания. Бланки таких сообщений заблаговременно  рассылаются  компанией.  При избрании должностных лиц акционерного общества в ряде стран  допускается  использование как  статичной,  так  и кумулятивной систем голосования.  В рамках статичной системы одна акция имеет один  голос.  При  кумулятивной системе голосования число голосов, которые получает акционер, равно количеству имеющихся у него акций,  умноженному на число выборных кандидатур (должностей).

5.    Владельцы акций имеют право на получение  информации о деятельности акционерного общества, главным образом той, которая представлена в годовых отчетах. Владельцы акций также обычно могут знакомиться  в перечнем акционеров и с данными учета и отчетности, ведущихся в компании.

6.    Владельцы  обычных  акций  (в отличие от держателей привилегированных акций) могут получить право покупки новых выпусков  ценных бумаг компании.  На каждую акцию приходится одно такое право,  которое может давать возможность приобрести одну или  несколько  новых акций по фиксированной цене.  Право на покупку имеет внутреннюю стоимость в том случае,  если цена приобретения  ценной бумаги оказывается ниже ее текущей рыночной цены. Те, кто не хочет воспользоваться правами, имеющими внутреннюю стоимость, могут продать их другим лицам.  Возможность реализации права обычно ограничено сроком,  составляющим от 30 до 60 дней с  момента  вступления прав в силу.

     Акционеры могут пользоваться рядом дополнительных прав, определенных  в  уставе акционерного общества или условиями размещения акций.

     Участие в  акционерном обществе сопряжено с определенным риском и ответственностью.  Риск акционера заключается  в  отсутствии гарантий получения фиксированных дивидендов от деятельности акционерного общества, в потенциальной возможности обесценения сбережений, вложенных в акции, или даже их полной потери. Ответственность акционера связана с невозможностью требовать от общества  возврата средств, внесенных при покупке акций.

     Акции обычно не хранятся на руках у  владельцев.  Вместо  них акционеры получают на руки один или несколько сертификатов акций - документов,  подтверждающих их право собственности на определенное количество ценных бумаг. На бланке сертификата присутствуют следующие реквизиты: наименование компании эмитента; число акций, которые представляет сертификат; имя владельца сертификата; наименование агента по регистрации движения акций и регистрационный  номер; подписи лиц, которые уполномочены компаний заверять сертификаты.

     Для того чтобы иметь возможность выплачивать по акциям  дивиденды и знать своих владельцев,  акционерное общество обязано учитывать перемещения акций из одних рук в другие.  Эти  функции  оно может  передать  агенту по регистрации движения акций,  который за определенное вознаграждение ведет учет изменения состава  акционеров.  Такими агентами обычно являются банки или доверительные компании.  Отражая процесс обращения акций,  они погашают сертификаты прежних  владельцев и взамен выдают новым акционерам другие сертификаты, каждый из которых имеет свой номер, указываемый на лицевой стороне.

     В начале открытой подписки компания объявляет об общем  количестве  выпускаемых  ею акций.  В процессе первичного размещения в учете отражаются две составные части объявленной к размещению суммы акций:  проданные и неразмещенные акции. Чаще к моменту окончания подписки все объявленные к выпуску акции оказываются проданными. Законодательством многих стран предусмотрена возможность целевого использования акций,  которые разрешены к выпуску,  но в силу разных обстоятельств не были размещены в ходе подписки.

1.    Допускается продажа неразмещенных акций спустя некоторое время в целях привлечения дополнительного капитала.

2.    Неразмещенными акциями выплачиваются дивиденды  по ранее проданным акциям.

3.    Неразмещенные акции могут быть проданы по льготным ценам сотрудникам акционерного общества,  что способствует повышению их заинтересованности в результатах работы своей компании. 

4.    Неразмещенные  акции обмениваются на ранее выпущенные обратимые ценные  бумаги  (обратимые  облигации,  обратимые привилегированные акции,  варранты и др.), условиями выпуска которых предусмотрена возможность подобного обмена.

5.    Нередко имеют место случаи продажи неразмещенных акций по фиксированной цене, что способствует повышению курса ценных бумаг компании.

     Акционерное общество может выкупить собственные  акции  у  их владельцев по текущей рыночной цене. Такие акции иногда называются казначейскими.  Они не дают право голоса или получения дивидендов. Казначейские акции могут со скидкой против покупной цены продавать сотрудникам акционерного общества. Существует несколько причин, по которым  акционерные  общества оказываются заинтересованными в покупке акций собственного выпуска.

1.    При благоприятной рыночной конъюнктуре и уверенности в потенциале компании покупка собственных акций может оказаться неплохим размещением на длительную перспективу временно  свободных средств.

2.    В случае  покупки  собственных  акций  в  условиях кратковременного  падения  цен на них и последующей продажи при их повышении акционерное общество может заработать прибыль.

3.    В приобретение  на рынке собственных акций практикуется как превентивная мера против скупки компании третьими лицами, пытающимися установить контроль на ней.

4.    Приобретение акционерным обществом большого числа  акций у крупных держателей может предотвратить падение их курса.

5.    Компании  практикуют  покупку  собственных акций для выплаты ими дивидендов.

6.    Акции  могут  потребоваться для обеспечения возможности реализации владельцами обратимых облигаций и привилегированных акций своих прав на обмен указанных ценных бумаг на обыкновенные акции.

7.    Покупая  свои акции,  компания может производить с их помощью платежи,  что нередко практикуется при скупке небольших фирм.

8.    Целью скупки собственных акций может быть стремление сократить число ценных бумаг, обращающихся на рынке.

     Разница между размещенными акциями и акциями,  приобретенными акционерным обществом,  равна сумме акций, обращающихся вне акционерного общества.

     Существует несколько видов стоимости акций. Среди них выделяются:  номинальная стоимость, объявленная стоимость, бухгалтерская стоимость, рыночная стоимость.

     Номинальная стоимость представляет собой  стоимость,  которая печатается на бланках акций.  Она используется для целей учета.  В некоторых странах, например в США, акции могут выпускаться без номинальной стоимости.  В этом случае для того чтобы провести ценные бумаги по учету,  используют так называемую объявленную  стоимость акций, которая отражается (объявляется) в проспекте эмиссии.

     Бухгалтерская стоимость в отличие от номинальной и  объявленной изменяется год от года.  Она определяется путем вычета из всех активов компании ее пассивов и деления  результата  (количественно равного  собственности акционеров) на общее число обыкновенных акций,  находящихся в обращении.  Бухгалтерская стоимость отображает величину капитала, приходящегося на одну акцию.

     Рыночная стоимость акций представляет собой ту цену, за которую  они  могут покупаться или продаваться на рынке.  Она является определяющей для инвестора.  Акция стоит столько,  сколько покупатель согласен за нее заплатить.

     По решению собрания акционеров акции могут быть разделены или консолидированы. В случае раздела выпущенные в обращение акции заменяются несколькими другими с меньшим номиналом.  При этом размер акционерного капитала не изменяется. Разделение акций практикуется для того, чтобы сделать их более доступными для мелких вкладчиков.

Если  же акции консолидируются,  то ценные бумаги прежних выпусков обмениваются на меньшее число новых акций с повышенным номиналом.      Помимо обыкновенных акций компании могут выпускать привилегированные акции,  дающие их  владельцам  ряд  дополнительных  прав.

Главной отличительной особенностью привилегированных акций является то,  что дивиденды по ним установлены в форме  гарантированного фиксированного процента и должны выплачиваться до их распределения между держателями обыкновенных акций. В прошлом по привилегированным акциям дивиденды выплачивались в виде плавающей суммы,  размер которой связывался с индексом доходности по государственным казначейским  обязательствам.  Обычно  привилегированные  акции не дают права голоса, которыми наделены обыкновенные акции.

     Привилегированные акции  могут  обладать  некоторыми  другими правами. 

1.    Условиями  выпуска  привилегированных  акций обычно  предусматривается,  что  в случае,  если по ним не имеется возможности выплатить фиксированный процент,  держатели обыкновенных акций не должны получать дивидендов.

2.    Сумма процентов,  выплачиваемых по привилегированным  акциям,  может быть повышена до размера дивидендов по обыкновенным акциям,  если величина последних установлена на более высоком уровне.

3.    Привилегированные акции могут в течение некоторого периода  времени  быть  наделены правами их обмена по желанию владельца на определенное число обыкновенных акций.

4.    При  выпуске привилегированных акций акционерное общество может предусмотреть возможность их выкупа у владельцев по ценам, превышающим рыночные.

     Акции, будучи более рискованными ценными бумагами по  сравнению с долговыми обязательствами,  как правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами.  Поэтому основным мотивом,  побуждающим инвесторов  вкладывать средства в акции,  является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие  повышения  их  цены,  а также стремление получить повышенные дивиденды.

     Экономическая роль капитальных ценных бумаг многогранна.  Они позволяют  аккумулировать крупные капиталы из более мелких капиталов и сбережений населения для финансирования реального производства. Они создают огромное количество собственников, заинтересованных в доходности предприятий.  Они придают  мобильность  капиталу, его быстрой переориентации в те отрасли, где он может принести наибольшую прибыль.  Это инструмент перелива капиталов из отрасли  в отрасль и из предприятия в предприятие. Они дают возможность тира-

жирования прав собственности в их переуступки, оформления долгов и придания им ликвидной формы.

П.3.2. Регулировка рынка ценных бумаг.

     Современные сложные и весьма эффективные рынки ценных бумаг в западных странах - результат их многовековой стихийной эволюции  в рамках принципиально не менявшейся рыночной экономики. Эти рынки и фондовые биржи, как их важнейший институт, развивались, отвечая на возникающие  потребности экономики без какой-либо основополагающей концепции плана, программы и государственного руководства. Проблема регулирования рынка ценных бумаг, и биржи в частности, возникла лишь в начале 30-х годов текущего столетия,  когда  биржевой  крах оказался важнейшей составляющей глубочайшего экономического кризиса 1929-1933гг, поразившего западный мир. С 1933 года, когда в США был  впервые  принят  закон о ценных бумагах и создана Комиссия по ценным бумагам и биржам,  эта сфера экономической жизни  постоянно находится в поле зрения Конгресса и правительства. Однако речь никогда не шла о какой-либо форме прямого руководства со стороны  государства.

     Косвенное государственное регулирование состоит,  в основном, в разработке законодательной базы и ее развитии. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам является независимым органом,  который отвечает за общее функционирование рынка, усовершенствование законодательства и его неукоснительное соблюдение всеми участниками рынка. Каждый штат имеет соответствующие органы, наблюдающие за функционированием рынка ценных бумаг в пределах штата.

     Институты рынка, и прежде всего биржи, являются саморегулирующимися организациями. Биржи требуют от всех участвующих в ее операциях строгого следования предписанным правилам и процедуре, сложившимся традициям ,  а также регулярно проверяют фактическую  финансовую  устойчивость  членов  биржи через обследования и опросы. Существование арбитража позволят не доводить подавляющее количество конфликтов до суда.

     Надежность выпускаемых ценных бумаг обеспечивается  действием принципа полного предъявления,  то есть полного раскрытия всей необходимой информации эмитентом,  выходящим на первичный рынок, Комиссии по ценным бумагам и биржам. Если бумага попадает на вторичный рынок и обращается на  бирже,  то  проводятся  систематические уточнения  кредитоспособности эмитента спустя 1,  2,  3 года после эмиссии.

     Общим принципом  является  саморегулирование институтов рынка ценных бумаг под наблюдением государственных органов. Разрабатывается и внедряется стандартизация в бухгалтерский учет, формы отчетов и балансов, процедуру полного регулирования. Высшие регулирующие  органы систематически публикуют в специальных изданиях интерпретации законов и распоряжений, запретов и правил. Все регулирование направлено на создание обстановки законности,  честности, открытости, гласности, защиты рынка и инвесторов от возможных махинаций и мошенничества.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9