Рефераты. Денежно-кредитная и валютная политика центральных банков p>Инфляция
В результате проводимой денежно - кредитной политики и политики валютного курса темпы роста потребительских цен в 2002 году по сравнению с 2001 годом замедлились.
За девять месяцев 2002 года инфляция на потребительском рынке составила
10, 3 % против 13, 9 % за аналогичный период 2001 года . В сентябре инфляция на потребительском рынке за скользящий 12 - месячный период (месяц к соответствующему месяцу прошлого года ) составила 14, 9 % против 20, 0
%, годом ранее. Для достижения в 2002 году целевого ориентира по инфляции на уровне 14 % в IV квартале текущего года прирост цен на потребительском рынке должен составить не более 3, 3 %.
В январе - сентябре 2002 года произошли изменения в структуре инфляции
- значительно увеличился вклад в прирост потребительских цен компонента, связанного с ростом цен на платные услуги населению. Возрос также вклад компонента, обусловленного высокими темпами роста цен на плодоовощную продукцию и бензин. При этом ощутимо снизился вклад базовой инфляции в общий темп прироста потребительских цен.
Фактический показатель базовой инфляции за январь - сентябрь согласуется с прогнозом этого показателя на 2002 год . По итогам года возможно снижение базовой инфляции до 9, 5 % против 14, 8 % за 2001 год .
Динамика основных индикаторов инфляции па потребительском рынке по итогам января - сентября 2002 года свидетельствует о том, что в целом по итогам года целевой ориентир по инфляции может быть достигнут.
Определенные трудности с достижением принятого на этот год целевого ориентира по инфляции могут быть связаны с высоким ростом административно регулируемых цеп на некоторые виды платных услуг населению (в первую очередь ЖКХ). Возможности сдерживания роста цен на эти виды услуг со стороны денежно - кредитной и курсовой политики Банка России в оставшиеся месяцы года ограничены.

4.2. Сценарии макроэкономического развития в 2003 году


4.2.1. Варианты макроэкономического прогноза для выработки целей и инструментов денежно - кредитной политики
В соответствии с Федеральным законом Российской Федерации “О Центральном банке Российской Федерации (Банке России ) ” от 10.07.02 № 86 - ФЗ Банк
России при выборе целей и инструментов денежно - кредитной политики на 2003 год рассмотрел два основных (базовых) сценария экономического развития. Различия сценариев в основном связаны с вариантностью развития мировой экономики, а также с разными предположениями относительно прогресса в улучшении внутреннего инвестиционного климата. Такой подход объясняется большой зависимостью российской экономики от экспорта сырьевых товаров, спрос и цены на которые наиболее чувствительны к изменению мировой общеэкономической конъюнктуры. Кроме того, будущее обрабатывающего сектора в существенной мере зависит от притока инвестиций. Темпы роста секторов экономики, ориентированных на внутренний рынок, в следующем году будут также зависеть от внешнеэкономической ситуации, так как приток экспортной выручки - один из основных источников роста производственных инвестиций, доходов домашних хозяйств и бюджетного сектора и, в конечном счете, инвестиционного и потребительского спроса внутри страны. Наконец, на экономическую динамику может оказать влияние изменение объемов и направления потоков капитала. Улучшение внутреннего инвестиционного климата может привести к притоку капитала в страну и к сокращению его оттока, что может способствовать росту инвестиций и потребления и, в конечном счете, росту валового внутреннего продукта
Первый вариант прогноза исходит из менее благоприятного сценария развития мировой экономики и более медленного улучшения инвестиционного климата.
Второй вариант предполагает более благоприятную мировую конъюнктуру, несколько более высокие темпы прироста мировой экономики и, следовательно, больший приток капитала в российскую экономику. При прогнозировании динамики мировых цен на нефть учитывались не только оценки спроса мировой экономики на топливо в связи с ее предполагаемым ростом в 2003 году , но и состояние запасов нефти и нефтепродуктов, в том числе и в США, а также предложение нефти на мировом рынке в зависимости от решений стран ОПЕК относительно объемов добычи. Наиболее вероятно, что среднегодовой уровень цены на нефть на мировом рынке будет находиться в пределах 20 - 25 долларов за баррель. Этот прогноз в рамках второго сценария представляется вполне реальным, что применительно к нефти сорта < Юрало соответствует примерно
18, 5 - 23.5 доллара за баррель. Однако, учитывая неоднозначность факторов, в том числе политического характера, воздействующих на цены мирового рынка на нефть, прогноз в рамках первого сценария предполагает, что уровень цены на нефть фактически окажется ближе к нижней границе интервала, а именно 18,
5 доллара за баррель. В рамках второго сценария предполагается, что среднегодовой уровень цены будет соответствовать середине интервала или 21,
5 доллара за баррель для нефти сорта “Юралс”. Таким образом, прогнозы цен на нефть сорта “Юралс” по первому и второму сценарию составляют соответственно 18, 5 и 21, 5 доллара за баррель, прогноз контрактных цен на газ - 78, 5 и 85, 4 доллара за тысячу куб. метров.
Более значительные колебания среднегодового уровня цен на нефть в 2003 году на мировых рынках возможны, но вероятность устойчиво низких или устойчиво высоких цен пока невелика. Наиболее серьезные сценарии в этом плане могут быть связаны с политическими событиями в мире. Так, резкое увеличение предложения нефти может привести к существенному снижению общего уровня мировых цен на нефть, а усиление в течение длительного времени напряженности в ближневосточном регионе может сопровождаться резким повышением цен мирового рынка нефти.
Развитие этих крайних ситуаций не предполагает кардинальных изменений и принципах и методах реализации, а также в самом наборе инструментов денежно - кредитной политики , используемых для снижения инфляции в
2003 году до целевого уровня. Имеете с тем Банк России будет реагировать и своей политике на указанные отклонения от базовых сценариев с тем, чтобы максимально сохранить основные параметры денежной программы, намечаемой на предстоящий 2003 год . В частности, при значительном ослаблении платежного баланса и, соответственно, сокращении возможностей финансирования экономики на базе роста чистых международных резервов Банк
России будет обеспечивать растущий спрос на деньги с помощью инструментов денежно - кредитной политики по пополнению ликвидности банковского сектора.
В обоих рассматриваемых базовых сценариях состояние платежного баланса остается устойчивым. Вместе с тем разброс по величине сальдо платежного баланса оказывается весьма значительным, что, как уже отмечалось, объясняется высокой неопределенностью состоянии мировой экономики в следующем году , а также неопределенностью с потоками капиталов по линии счета операций с капиталом и финансовыми инструментами. Прогнозное сальдо текущего счета платежного баланса различается по вариантам на 4 - 4, 5 млрд. долларов в основном из - за разницы цен на нефть, газ и нефтепродукты. Сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, включая чистые ошибки и пропуски, различается примерно на 3 млрд. долларов из - за достаточно большого разброса имеющихся оценок чистого оттока капитала из частного сектора. Ухудшение для России внешней конъюнктуры может привести к усилению оттока капитала из частного сектора, который в этом случае может превысить соответствующий показатель 2002 года . В результате по первому варианту сальдо платежного баланса может оказаться в 2003 году нулевым, по второму варианту - положительным в сумме примерно 7 млрд. долларов.
Разброс проектировок по притоку и оттоку капиталов, а также по доходам от экспорта в существенной мере объясняет возможный разброс по темпам экономического развития, конкретно, по темпам роста ВВП в 2003 году .
Внутренние, инерционные факторы развития производительности труда при сегодняшнем уровне состояния основных производственных фондов и при стабильной внешнеэкономической конъюнктуре в рамках первого варианта прогноза платежного баланса могут обеспечить максимум 3, 5 % прироста ВВП в год . При этом инвестиции в основной капитал возрастут на 4, 5 - 6, 5 %, располагаемые реальные доходы населения - на 4, 5 - 5 %.
Примечание. Версии прогноза построены с учетом вариантов оценок
Минэкономразвития России на 2003 год относительно динамики макропоказателей, а татже цен на топливно - энергетические товары и физических объемов их поставки на экспорт. Цена на нефть сорта “Юралс” для варианта I прогноза составляет 18, 5 долл. США за баррель, для варианта 2 -
21, 5 долл. США за баррель. Цена на природный газ для варианта 1 прогноза составляет 713 долл. США за одну тысячу куб. метров, для варианта 2 – 85, 4 долл. США за одну тысячу куб. метров
В рамках второго варианта прогноза платежного баланса, предполагающего улучшение инвестиционного климата и благоприятную для России внешнюю ситуацию, прирост инвестиций может увеличиться до 7 - 8 %, а располагаемых доходов домашних хозяйств - до 5 - 6 %. В этом случае валовой внутренний продукт увеличится на 4, 4 %.

4.2. 2. Оценка спроса на деньги в 2003 году

Спрос на деньги в 2003 году будет формироваться на базе факторов, в основном сложившихся в 2001 - 2002 годах . Увеличение спроса на деньги будет определяться дальнейшим ростом экономики, снижением инфляции и инфляционных ожиданий, ростом доверия к банковской системе. В то же время даже инерционная оценка спроса на деньги затруднена из - за отсутствия достаточной уверенности в сохранении стабильных тенденций в динамике скорости обращения денег.
Как уже отмечалось, фактором, способствующим снижению скорости обращения денег, является происходивший на протяжении последних двух лет процесс повышения степени монетизации расчетов. Однако возможный вклад этого фактора в снижение скорости обращения деист практически исчерпан и в дальнейшем не следует ожидать каких - либо кардинальных изменений в этом направлении, о чем говорит динамика расчетов денежными средствами российских налогоплательщиков в общем объеме оплаченной продукции и прошлом и текущем году . Так, если за январь - август прошлого года доля расчетов денежными средствами увеличилась с 7 5, 2 до 77, 8 %, то за январь - август 2002 года она возросла с 81, 4 до 82, 1 %. Поэтому в предстоящем году ожидать повышения степени монетизации расчетов можно лишь с небольшой вероятностью. Скорее всего, се уровень мало изменится.
Фактором, который на протяжении последних лет сдерживает снижение скорости обращения денег, является сохранение в структуре денежной массы высокой доли наличных денег
Вместе с тем для предстоящего периода существенное значение имеет рост удельного веса длинных денег в структуре денежной массы, что оказывает понижательное воздействие па динамику скорости обращения. Сохраняется тенденция опережающего роста срочных депозитов (особенно на сроки более года ) в общем объеме рублевых вкладов населения. Увеличению организованных сбережений граждан на длинные сроки способствуют рост реальных доходов населения и повышение доверия к банковской системе. Кроме того, последовательное снижение инфляции и устойчивость валютного курса являются базовыми условиями повышения доверия к национальной валюте и предпочтения экономическими агентами активов в российских рублях по сравнению с активами в иностранной валюте, что способствует дальнейшему снижению скорости обращения денег.
Все вышеизложенное свидетельствует о том, что в 2003 году следует ожидать некоторого дальнейшего снижения скорости обращения денег и, соответственно, повышения степени монетизации экономики, которая к концу III квартала текущего года составила по агрегату М2 около 15, 5 % в среднегодовом исчислении по сравнению с 13, 7 % годом ранее.
С учетом анализа влияния вышеуказанных факторов и тенденций и в соответствии с макроэкономическими прогнозами наиболее вероятный прогнозный диапазон увеличения спроса на деньги (по агрегату М2) в 2003 году составит 2О - 26 %. При этом Банк России не рассматривает этот расчетный параметр как жестко заданный и в зависимости от развития экономической ситуации допускает возможность отклонения от этих ориентиров.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8



2012 © Все права защищены
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.