3. Определим приближенное значение внутренней нормы доходности:
инвестиционный прибыль стоимость денежный
4. Методом интерполяции найдем более точное значение внутренней нормы доходности:
Внутренняя норма доходности по проекту составила 46,6 %.
Стоимость капитала составляет 35,5 % при чистом приведенном доходе равном 20 тыс. грн.
Задача 5.10
Предприятие планирует приобрести новое оборудование, для чего необходимы инвестиции в размере 1 820 тыс. грн. При реализации проекта планируется выручка по годам: 1-й год – 1 060 тыс. грн.; 2-й год – 1 225 тыс. грн.; 3-й год – 1 310 тыс. грн.; 4-й год – 1 425 тыс. грн.; 5-й год – 1 530 тыс. грн. Текущие расходы (без амортизации) распределяются следующим образом: в 1-й год – 475 тыс. грн.; во 2-й год – 562 тыс. грн.; в 3-й год – 627 тыс. грн.; в 4-й год – 715 тыс. грн.; в 5-й год – 795 тыс. грн. Амортизация начисляется по налоговому методу, норма амортизации – 24 % годовых. Налог на прибыль составляет 25 %. Инвестор предъявил определенные требования к проекту: период окупаемости должен быть в пределах 4 лет, а норма прибыли по проекту составляла не менее 25 %. Сделать вывод о целесообразности реконструкции цеха предприятия.
Решение:
1. Определим простую норму прибыли по формуле:
2. Определим чистую среднегодовую прибыль по проекту:
Год
Выручка, тыс.грн.
Текущие расходы (без амортизации), тыс.грн.
Амортизация (АО), тыс.грн.
Прибыль, тыс.грн.
Налог на прибыль, тыс.грн.
Чистая прибыль (ЧД), тыс.грн.
1
1060
475
1820*24%=436,8
148,2
37,1
111,1
2
1225
562
1383,2*24%=332,0
331
82,8
248,2
3
1310
627
1051,2*24%=252,3
430,7
107,7
323,0
4
1425
715
798,9*24%=191,7
518,3
129,6
388,7
5
1530
795
607,2*24%=145,7
589,3
147,3
442,0
1358,5
2017,5
504,5
1513,0
Pnet = 1513/5 =302,6 тыс. грн.
3. Определим стоимость оборудования к концу периода реализации проекта:
= 1820-1358,5 = 461,5 тыс.грн.
Тогда простая норма прибыли составит:
26,5 %
4. Период окупаемости проекта определяется по формуле:
,
где ДПср = ДП : 5– среднегодовой денежный поток
5. Денежный поток рассчитывается по формуле:
= 1513 + 1358,5 = 2 871,5 тыс. грн.
Тогда период окупаемости проекта составит:
3,2 года.
Вывод: полученная простая норма прибыли 26,5 % больше принятой на предприятии нормы прибыли равной 25 % и срок окупаемости инвестиций равный 3,2 года меньше установленного на предприятии периода в пределах 4 лет, следовательно, инвестиционный проект может быть принят к реализации, так как соответствует требованиям инвестора.
Задача 7.7
Сравнить проекты с различными периодами продолжительности методом цепного повтора. По результатам расчетов сделать выводы.
Проекты
Сумма инвестиционных средств, тыс. грн.
12 000
10 000
Денежный поток, всего,
в т.ч. по годам, тыс. грн.:
22 000
19 000
1-й год
4 000
2-й год
8 000
5 000
3-й год
6 000
4-й год
–
Стоимость капитала предприятия, %
18
19
1. Определим чистый приведенный доход для каждого из проектов:
2. Наименьшее общее кратное для двух рассматриваемых проектов составит 12. Таким образом, общий период реализации двух проектов составит 12 лет, в рамках данного периода проект 1 будет реализован 4 раза, а проект 2 – 3 раза.
3. Графическим методом определим суммарное значение чистой текущей стоимости по каждому из проектов с учетом разной продолжительности проектов:
Тогда:
Таким образом, к реализации следует принять проект 1, так как его суммарное значение чистой текущей стоимости выше суммарного значения NPV проекта 2 и составило 7 103 грн.
Задача 6.10
По данным бизнес-плана определить показатели эффективности проекта:
Показатели бизнес-плана
Значение, грн.
Сумма инвестиций
413 270
Денежный поток по проекту, в том числе по годам:
928 870
227 540
305 460
395 870
11
Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционного проекта на предприятии.
1. Рассчитаем чистый приведенный доход проекта по формуле для ординарного денежного потока:
= (227 540×0,9009 + 305 460×0,8116 + 395 870×0,7312) – 413 270 = 742 362 - 413 270 = 329 092 (грн.)
Чистый приведенный доход положителен и составил 329 092 грн., что свидетельствует о необходимости принятия данного проекта, так как проект принесет дополнительный доход на вкладываемый капитал.
2. Рассчитаем индекс доходности инвестиционного проекта:
Индекс доходности составил довольно высокое значение 1,8, что свидетельствует об эффективности инвестирования, так как, на каждую гривну инвестированных средств предприятие сможет получить 1,8 денежных поступлений в их текущей стоимости.
3. Рассчитаем период окупаемости инвестиционного проекта:
года
Обращаясь к показателю периода окупаемости, обнаруживаем, что вкладываемые предприятием средства окупятся через год и 8 месяцев. Учитывая общий срок реализации инвестиционного проекта 3 года, данный проект характеризуется достаточно быстрой окупаемостью, и, как следствие, низким уровнем риска.
4. Определим внутреннюю норму доходности методом „проб и ошибок”, для чего будем подбирать ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода:
Показатели
Годы
1 год
2 год
3 год
Денежный поток
Ставка процента 35%
Дисконтный множитель
=0,7407
=0,5487
=0,4064
Дисконтированный денежный поток
168539
167606
160882
Чистый приведенный доход (NPV)
(168539 + 167606 + 160882) – 413270 = +83 756
Ставка процента 40%
=0,7143
=0,5102
=0,3644
162532
155846
144255
(162532 + 155846 + 144255) – 413270 = +49 363
Ставка процента 45%
=0,6897
=0,4756
=0,328
156934
145277
129845
(156934 + 145277 + 129845) – 413270 = +18 786
Ставка процента 50%
=0,6667
=0,4444
=0,2963
151701
135746
117296
(151701 + 135746 + 117296) – 413270 = –8 526
Графическим методом определим приближенное значение внутренней нормы доходности:
Более точное значение внутренней нормы доходности определим методом интерполяции:
Внутренняя норма доходности составила приблизительно 48 %, что значительно выше принятого на предприятии нижнего порога рентабельности инвестирования (11 %), а значит, данный проект выдерживает тест на рентабельность вложения денежных средств. Инвестиционный проект имеет высокий запас прочности 48 % – 11 % = 37 %, следовательно, при всех изменениях во внешней и внутренней среде проект остается эффективным.
Вывод: проект обладает высокой эффективностью и может быть рекомендован к практической реализации.
Страницы: 1, 2