Рассмотрим финансовую устойчивость ОАО "Самарский резервуарный завод".
Коэффициент автономии, характеризующий долю средств, вложенных собственниками в имущество предприятия (норматив - 50%), в 2008 году составил 0,027. Такой недостаток средств, вложенных собственниками в имущество предприятия, влечет увеличение заемного капитала в общей структуре источников формирования имущества предприятия. Коэффициент автономии по итогам 2008 года явился своеобразным сигналом о неустойчивом положении предприятия. В 2009 году положение дел еще больше ухудшилось и коэффициент автономии принял отрицательное значение (-0,044), что подтверждает сделанные ранее выводы о зависимости предприятия от внешних кредиторов.
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (плечо финансового рычага, норматив <1) в 2008 году составил 0,027, это свидетельствует о том, что предприятие не обладало достаточным запасом финансовой устойчивости и зависело от внешних источников финансирования. В 2009 году значение коэффициента приняло отрицательное значение (-0,042), следовательно, увеличилась зависимость от внешних источников финансирования.
Коэффициент маневренности собственного капитала характеризует мобильность использования собственного капитала, определяется отношением оборотных активов к величине собственного капитала (норматив от 0,2 до 0,5), значение в 2008 году составило 0,056, что существенно ниже нормы; в 2009 году значение коэффициента уменьшилось до (минус) 0,075. Следовательно, предприятие не полной мере использовало собственный капитал для развития производственной деятельности.
Таким образом, в 2009 году финансовая устойчивость предприятия значительное ухудшилась по сравнению с предыдущим периодом, ситуация является критической и, с учетом выявленных ранее рисков, требует немедленных управляющих воздействий.
Перейдем к анализу структуры заемного капитала, ведь большое значение на деятельность предприятия оказывают состав и структура заемных средств, то есть соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных обязательств, представленное в таблице 2.3 [18].
Таблица 2.3
Динамика структуры заемного капитала
Источник капитала
Наличие средств, тыс.руб.
Структура средств, %
на начало периода
на конец периода
измене-ние
Краткосрочные кредиты
875 357
1 784 346
908 989
41,1%
62,8%
21,7%
Долгосрочные кредиты
918 049
677 485
-240 564
43,1%
23,8%
-19,2%
Кредиторская задолженность
337 394
379 657
42 263
15,8%
13,4%
-2,5%
Итого
2 130 800
2 841 488
710 688
100,0%
0,0%
Анализ структуры пассивов показал, что по сравнению с 2008 годом сумма краткосрочных кредитов и займов увеличилась на 21,7%, что в то время, как доля долгосрочных кредитов и кредиторской задолженности существенно снизилась. Следовательно, деятельность предприятия на 62,8% финансируется за счет краткосрочных кредитов.
Привлечение заемных средств содействует временному улучшению финансового состояния предприятия, при условии, что они не замораживаются. Поэтому, в процессе анализа следует рассмотреть оборачиваемость кредиторской задолженности.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает промежуток времени, за который предприятие расплачивается со своими кредиторами; с одной стороны, увеличение скорости оборота свидетельствует о более быстром оттоке денежных средств, а с другой - позволяет повысить финансовую устойчивость предприятия. В 2009 году период оборота кредиторской задолженности увеличился с 44 до 59 дней, таким образом, можно сделать вывод об ухудшении взаимодействия предприятия со своими кредиторами.
Перейдем к рассмотрению стоимости капитала предприятия. Стоимость собственного капитала определяется как отношение суммы чистой прибыли, выплаченной собственникам, к средней сумме собственного капитала. В 2009 году стоимость собственного капитала составила (минус) 2,6%.
Стоимость заемного капитала определяется как отношение начисленных процентов за кредит к общей сумме средств, мобилизованных с помощью кредита, в 2009 году стоимость заемного капитала составила 18,29%.
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) определяется в соответствии с формулой 2.1 [4, с.461].
WАСС= W1 х Re + W2 х Rd х (1 - h), (2.1)
где
W1 - доля собственного капитала в капитале компании
W2 - доля долгосрочной задолженности в капитале компании
Re - ставка дохода на собственный капитал (стоимость собственного капитала)
Rd - ставка дохода на заемный капитал (стоимость заемного капитала или стоимость долга)
h - ставка налога на прибыль (20%).
Следовательно, величина средневзвешенной стоимости капитала зависит не только от стоимости каждой составляющей капитала, но и от доли каждого источника в совокупности. С учетом приведенных выше данных, для ОАО "Самарский резервуарный завод" средневзвешенная стоимость капитала составила 15,39%.
Таким образом, была проанализирована структура и стоимость капитала ОАО "Самарский резервуарный завод", выявлена финансовая неустойчивость предприятия и его высокая зависимость от внешних кредиторов, что дает основания для перехода к оптимизации структуры капитала.
Оптимизация структуры капитала проводится в целях обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его доходностью и стоимостью, а также обеспечения финансовой устойчивости предприятия.
В соответствии с этим, оптимизация структуры капитала проводится по следующим направлениям: максимизация уровня доходности (рентабельности) собственного капитала, минимизация средневзвешенной стоимости капитала.
Оптимизация структуры источников капитала по первому критерию производится следующим образом, представленным в таблице 2.4 [3, с.341]. Для удобства представления абсолютные значения в таблице представлены в миллионах рублей.
Таблица 2.4
Расчет уровня рентабельности собственного капитала при различных значениях коэффициента финансового рычага.
№ п/п
Показатель
Вариант расчетов
1
2
3
4
5
6
7
Собственный капитал
2 775
2 341
2 051
1 689
1 327
965
603
Заемный капитал
0
434
724
1 086
1 448
1 810
2 172
Общая сумма капитала
Коэффициент финансового левериджа (2/1)
0,00
0, 19
0,35
0,64
1,09
1,88
3,60
Рентабельность активов, %
Ставка процента за кредит, %
10
12
14
16
18
Сумма брутто-прибыли (3*5/100%)
139
8
Сумма процентов за кредит
43,40
86,88
152,04
231,68
289,6
390,96
9
Прибыль после выплаты процентов
95
52
-13
-93
-151
-252
Ставка налога на прибыль, %
20
11
Сумма налога на прибыль
27,75
19,07
10,37
-2,66
-18,59
-30,17
-50,44
Чистая прибыль (9-11)
111
76
41
-11
-74
-121
-202
13
Рентабельность собственного капитала, % (12/1*100%)
4,0
3,3
2,0
-0,6
-5,6
-12,5
-33,5
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5