Рефераты. Методы оценки дохода и риска финансовых активов

Решение.


rА = (0,3 * -0,1) + (0,5 * 0,2) + (0,2 * 0,3) = -0,03 + 0,1 + 0,06 = 0,13

rB = (0,3 * 0,05) + (0,5 * 0,1) + (0,2 *0,15) = 0,015 + 0,05 + 0,03 = 0,09


δ А = (-10% - 13%) * 0,3 + (20% - 13%) *0,5 + (30% - 13%) * 0,2 = 158,7 + 24,5 + 57,8 = 241

δ В = (5% - 9%) *0,3 + (10% - 9%) * 0,5 + (15%-9%) * 0,2 = 4,8 + 0,5 + 1,2 = 6,5


δ А = √ 241 = 15,52

δ В = √ 6,5 = 2,55


Кв А = 15,52: 13 =1,19

Кв В = 2,55: 9 = 0,28


Вывод: В рассматриваемом случае более доходным является актив А, но он же является и более рискованным. Актив В менее рискованный, но и менее доходный.



Задачи


Задача 1


Финансовому менеджеру нужно выбрать лучший из двух альтернативных финансовых активов А и В на основании следующих данных:


Показатель

Вероятность, qi

 А, ri

 В, ri

Доходность ценной бумаги по экспертной оценке, %


 

 

пессимистическая

0,2

14

15

наиболее вероятная

0,6

16

16

оптимистическая

0,2

18

17


Вероятности осуществления пессимистической и оптимистической оценок равны 0,2, а для наиболее вероятной – 0,6.

Решение

1. Рассчитаем среднюю ожидания рентабельности по формуле


r = ∑ ri * qi         


rА = (0,2 * 0,14) + (0,6 * 0,16) + (0,2 * 0,18) = 0,028 + 0,096 + 0,036 = 0,16


rB = (0,2 * 0,15) + (0,6 * 0,16) + (0,2 *0,17) = 0,03 + 0,096 + 0,034 = 0,16


2. Рассчитаем дисперсию случайной величины (рентабельности) по формуле δ = ∑ (r i – r) * qi   



δА = (14 – 16) * 0,2 + (16 – 16) * 0,6 + (18 – 16) * 0,2 = 0,8 + 0 + 0,8 = 1,6

δВ = (15 – 16) * 0,2 + (16 – 16) * 0,6 + (17 – 16) * 0,2 = 0,2 + 0 + 0,2 = 0,4


3. Рассчитаем среднее квадратическое отклонение по формуле δ = √ δ


δА = √ 1,6 = 1,26

δВ = √ 0,4 = 0,63


4. Рассчитаем коэффициент вариации по формуле  Кв = δ: r


КвА = 1,26: 16 = 0,08

КвВ = 0,63: 16 = 0,04


Ответ: Наиболее лучшим из двух финансовых активов является актив В, так как является наименее рискованным при одинаковом ожидаемом уровне доходности.


Задача 2


Определите рыночную (текущую) стоимость облигации, имеющей номинальную стоимость S = 1000 руб., если приемлемая для инвестора ставка доходности i = 8% в год


Годовой купонный доход (rk), %

Срок погашения облигации

10

1


Решение

Рыночную стоимость облигации найдем по формуле:



V = ((S * rk): (1 + i)) + ((S: (1 + i)), тогда

V = ((1 000 * 0,10): (1 + 0,08)) + ((1 000: (1 + 0,08)) = 1 018,52 руб.


Ответ: Рыночная (текущая) стоимость акции составляет 1 018,52 рубля.


Задача 3


Определите внутренние темпы роста предприятия, верхний предел роста экономического потенциала и потребность в дополнительном финансировании, если необходимый рост экономического потенциала выходит за пределы роста, обеспечиваемого за счет прибыли q.


ПОКАЗАТЕЛИ


1. Чистая прибыль, (млн.руб.)

25

2. Реинвестированная прибыль, (млн. руб./год)

8

3. Собственный капитал, (млн. руб.)

70

4.Активы, (млн. руб.)

100


Решение:

Дано:

ЧП = 25 млн. руб. (чистая прибыль)

РП = 8 млн. руб. (реинвестированная прибыль)

СК = 70 млн. руб. (собственный капитал)

А = 100 млн. руб. (активы)

1.Определим внутренние темпы роста предприятия:

а) коэффициент реинвестирования:


Кр = РП / ЧП

Кр = 8 / 25 = 0,32


б) рентабельность собственного капитала:


РСС = ЧП / СК

РСС = 25 / 70 = 0,36


в) внутренние темпы роста:


ВТР = Кр * РСС

ВТР = 0,32 * 0,36 = 0,1152


2. Определим верхний предел роста экономического потенциала:


q = ВТР / (1-ВТР)

q = 0,1152 / (1-0,1152) = 0,13


3. Определим потребность в дополнительном финансировании:


∆К = А * (q – Кр) * ЧП * (1 + q)

∆К = 100 * (0,13 – 0,32) * 25 * (1 + 0,13) = - 536,75 млн. руб.


Ответ: Отрицательный ответ показывает, что предприятие нуждается в дополнительном финансировании.


Задача 4


Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала.


Показатели


Общая потребность в капитале

200

Варианты структуры капитала:

 

а) акционерный, %

60

б) заемный, %

40

Уровень дивидендных выплат, %

11,5

Уровень ставки за кредит, %

12

Ставка налога на прибыль, %

24

Ставка процента за кредит с учетом налоговой экономии, %

 9,12

Средневзвешенная стоимость капитала

10,55


Решение:

Определим средневзвешенную стоимость капитала:

1.Собственный капитал:

Wск = 0,6 - удельный вес;

rск = 11,5 % - цена источника;


Wск * rск = 0,6 * 11,5 = 6,9


2.Заемный капитал:

Wзк = 0,4 - удельный вес;

а) цена собственного капитала:

rск = 11,5 % (уровень дивидендных выплат)

б) цена заемного капитала:

rзк = Нцб * (1- СНП)

СНП = 24 % - ставка налога на прибыль; 

Нцб = 12 % - уровень ставки за кредит;


rзк = 12 * (1 – 0,24) = 9,12 % - цена источника капитала;


3.Средневзвешенная стоимость капитала:


ССК = Wск * rск + Wзк * rзк

ССК = 0,6 * 11,5 + 0,4 * 9,12 = 10,55 %


Ответ: Средневзвешенная стоимость капитала составляет 10,55 %



Задача 5


Закрытое акционерное общество желает стать открытым и планирует выпустить акции для увеличения капитала. Эти дополнительные акции не должны привести к потере контроля старыми владельцами. Сколько нужно выпустить новых акций, и какой должна быть цена за акцию?


Показатели


Количество акций в руках прежних владельцев, тыс. шт.

40

Количество дополнительно привлекаемого капитала, млн. руб.

250

Предполагаемая рыночная цена ОАО, млн. pуб.

600


Решение:

1.Доля владельцев предприятия после преобразования в ОАО будет равна:


(600 – 250) / 600 = 0,583 (58,3 %)


2. Общее количество акций должно быть:


40 000 / 0,583 = 68 610 шт.


3.Потребуется выпустить дополнительно акций:


68 610 – 40 000 = 28 610 шт.


3. После эмиссии ожидаемая цена акции составит величину:

Рыночная цена ОАО/Количество акций = 600 млн.руб/ 68 610 акц = 8 745 руб

Ответ: Новых акций необходимо выпустить 28 610 шт., ожидаемая цена 1 акции составит 8 745 руб.


Задача 6


Предприятие производит закупки на 2 100 тыс. руб. в год на условиях «а/б брутто - в» и пользуется скидкой.

а) Найдите среднюю величину кредиторской задолженности (за вычетом скидки):

б) Несет ли фирма затраты, связанные с использованием торгового кредита?

в) Определите среднюю величину кредиторской задолженности, если предприятие откажется от скидки;

г) Выгодна ли торговая скидка, если цена банковского кредита равна 25%.


а

б

в

4

10

45


Решение:

Дано:

Закупки 2 100 000 руб. / год

Условие: 4 /10 брутто 45

Т.е. кредит предоставляется на 45 дней, но если предприятие расплатится в течение 10 дней, то ему дается 4 % скидки от суммы кредита. Цена кредита – 25 %.

1) если предприятие не будет пользоваться скидкой 4 %, то ежедневные закупки будут:


2 100 000 / 360 дн. = 5 833,30 руб. / день


2) средняя величина кредиторской задолженности будет (за вычетом скидок):


2 100 000 * (1 – 0,04) * 10 дн. / 360 дн. = 56 000 руб.


3) если предприятие не будет пользоваться скидкой, размер кредиторской задолженности будет:


5 833,30 руб. / день * 45 = 262 498,50 руб.


4) увеличение кредиторской задолженности составит:


262 498,50 – 56 000 = 206 498,50 руб.


Это цена, которая несет фирма при использовании торгового кредита.

5) отказ от скидки 4 % составит величину:


2 100 000 * 0,04 = 84 000 руб.


Это затраты, связанные с использованием кредита.

6) цена дополнительной кредиторской задолженности будет:


84 000 / 206 498,50 * 100 % = 40,68 %

         40,68 % > 25 %


Ответ: Таким образом, цена дополнительной кредиторской задолженности больше, чем цена банковского кредита (25%). Пользоваться банковским кредитом не выгодно.



Задача 7


Купонный доход по облигации выплачивается ежеквартально. Какими должны быть ежеквартальными выплаты, если известна стоимость облигационного займа, купонный доход и ставка налогообложения прибыли?


Размер облигационного займа, млн. руб.

40

Процентная ставка по облигационному займу, % в год

60

Ставка налогообложения прибыли, %

25


Решение

При ежеквартальных выплатах купонная выплата составит:


40 млн. руб. * 0,60 * (3 / 12) * (1 – 0,25) = 4,5 млн. руб.


Ответ: 4,5 млн. рублей.


Задача 8


Предприятие выпустило облигационный заем с определенной процентной ставкой, сроком и размером. Через 3 года долгосрочные процентные ставки упали. Следует ли заменить старый облигационный заем новым на ту же сумму, если известны эмиссионные расходы и цена отзыва облигаций.


Размер облигационного займа, млн. руб.

25

Исходная процентная ставка, % в год

50

Срок займа, лет

5

Новая процентная ставка, % в год

40

Эмиссионные расходы, млн. руб.

2

Цена отзыва облигаций, %

7



Решение:

1) время до погашения займа:


Т = 5 – 3 = 2 года


Рассчитаем эффект от замены облигационного займа.

2)общие затраты равны сумме отзывных надбавок и эмиссионных расходов:


25 * 0,07 + 2 = 3,75 млн. руб.


3) годовая выгода равна разности между старыми процентными платежами и новыми процентными платежами:


25 * (0,5 – 0,4) = 25 * 0,1 = 2,5 млн. руб.


4) эффект равен:


2,5 * (1+ 0,4)² - 3,75 = 1,15 млн. руб.


Ответ: Старый облигационный заем необходимо заменить новым.



Список использованной литературы

1.       Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп.. – К.:Эльга, Ника-Центр, 2004. -656с.

2.       Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 768 с.

3.       Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 228 с.

4.       Литовских А.М. Финансовый менеджмент: Конспект лекций. – Таганрог: ТРТУ, 1999. 76с.


Страницы: 1, 2



2012 © Все права защищены
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.