-Обеспечение минимизации инвестиционных рисков. Отдельные инвестиционные проекты, в частности, обеспечивающие высокие темпы роста дохода, могут иметь высокий уровень рисков, однако в рамках инвестиционного портфеля в целом уровень риска должен минимизироваться. Причём основное внимание должно быть уделено минимизации риска потери капитала, а лишь затем минимизации риска потери доходов;
-Обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля. Предполагает возможность быстрого и безубыточного (без существенных потерь в стоимости) обращения инвестиций в наличные деньги в целях обеспечения быстрого реинвестирования капитала в более выгодные проекты.
Эти цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными:
-Обеспечение высоких темпов роста капитала в определенной степени достигается за счёт снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля;
-Рост капитала и доходов находится в прямой связи с уровнем инвестиционных рисков;
-Обеспечение достаточной ликвидности может препятствовать включению в портфель высокодоходных инвестиционных проектов, обеспечивающих значительный прирост капитала в долгосрочном периоде.
Учитывая альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля, каждый инвестор должен сам определить их приоритеты в данном периоде.
Существуют следующие основные классификации инвестиционных портфелей:
1. По объектам инвестирования
-Портфель реальных инвестиционных проектов формируется, как правило, производственными предприятиями для обеспечения своего развития.
-Портфель ценных бумаг формируется, как правило, институциональными инвесторами (инвестиционными фондами, трастовыми фирмами и т.п.). Характеризуется более высокой ликвидностью и лёгкой управляемостью.
-Портфель прочих объектов инвестирования- валютный портфель, депозитный портфель и т. п.
-Смешанный портфель включает разнородные объекты инвестирования.
-Совокупный инвестиционный портфель предприятия может формироваться на базе одного или нескольких видов инвестиционных портфелей.
2. По приоритетным целям инвестирования
-Портфель роста формируется в основном за счёт объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала (при высоких уровнях риска).
-Портфель дохода формируется в основном за счёт объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста дохода (уровень риска также довольно высок).
-Консервативный портфель формируется в основном за счёт объектов инвестирования со средним (минимальным) уровнем риска (темпы роста дохода и капитала значительно ниже).
-Агрессивный портфель- портфель роста или дохода при максимальных значениях своих целевых показателей.
3. По достигнутому соответствию целей инвестирования
-Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей его формирования: отбором инвестиционных проектов, наиболее полно отвечающим этим целям.
-Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием состава его инвестиционных проектов поставленным целям формирования портфеля.
-Разбалансированный портфель (разновидность несбалансированного портфеля) представляет собой ране оптимизированный портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, изменение условий налогообложения) или внутренних факторов (например, задержки реализации некоторых инвестиционных проектов).
Используются следующие принципы формирования инвестиционного портфеля:
-Обеспечение реализации инвестиционной стратегии. Соответствие целей формирования инвестиционного портфеля целям инвестиционной стратегии предприятия, преемственность планирования и инвестиционной деятельности предприятия на среднесрочную и долгосрочную перспективу;
-Обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам. Увязка общей капиталоёмкости отбираемых в портфель инвестиционных проектов с объёмом инвестиционных ресурсов предприятия. Реализация этого принципа определяет ограниченность отбираемых объектов инвестирования объёмом их возможного финансирования.
-оптимизация соотношения доходности и риска. Определение пропорций между этими показателями исходя из целей формирования инвестиционного портфеля. реализация этого принципа обеспечивается путём диверсификации объектов инвестирования.
-Оптимизация соотношения доходности и ликвидности. Определение необходимых пропорций между этими показателями. Оптимизация по этому принципу должна учитывать также обеспечение финансовой устойчивости и текущей платежеспособности предприятия;
-Обеспечение управляемости портфелем. Ограничение отбираемых инвестиционных проектов возможностями их реализации в рамках кадрового потенциала предприятия, наличием профессиональных менеджеров и аналитиков.
Инвестиционный портфель формируется с помощью следующих этапов:
-Конкретизация целей инвестиционной стратегии предприятия;
-Определение приоритетных целей формирования инвестиционного портфеля;
Оптимизация пропорций формирования инвестиционного портфеля по основным видам инвестиционных проектов с учётом объёма и структуры инвестиционных ресурсов;
-Формирование отдельных видов портфелей (реальных инвестиционных проектов, финансовых инструментов и т.п.) обеспечивающих установленные критерии доходности, риска и ликвидности;
-Обеспечение необходимой диверсификации инвестиционного портфеля;
-Оценка доходности, риска и ликвидности инвестиционного портфеля;
-Окончательная оптимизации структуры инвестиционного портфеля по установленным критериям доходности, риска и ликвидности.
2.2 Особенности формирования портфеля
реальных инвестиционных проектов
Особенностями реальных инвестиционных проектов являются:
1. Формирование и реализация такого портфеля обеспечивает
-Высокие темпы развития предприятия;
-Создание дополнительных рабочих мест;
-Формирование определенного имиджа;
-Определённую государственную поддержку инвестиционного процесса.
2.Этот портфель обычно бывает:
-Наиболее капиталоёмким (большой объём инвестиций);
-Наименее ликвидным;
-Более рискованным (из-за продолжительности реализации);
-Наиболее сложным и трудоёмким в управлении.
3. Требует тщательного отбора каждого инвестиционного проекта, включаемого в портфель.
Основными принципами формирования портфеля реальных инвестиционных проектов являются:
-Многокритериальность отбора проектов в портфель. Позволяет учесть систему целей инвестиционной стратегии предприятия и задачи его инвестиционной деятельности;
-Дифференциация критериев отбора по видам инвестиционных проектов. Осуществляется по независимым, взаимосвязанным и взаимоисключающим инвестиционным проектам;
-Учёт объективных ограничений инвестиционной деятельности предприятия. К ограничениям относятся объёмы инвестиционной деятельности, направления и формы отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности, потенциал формирования собственных инвестиционных ресурсов и др.;
-Обеспечение связи инвестиционного портфеля с производственной и финансовой программами предприятия. Это происходит за счёт комплексного формирования денежных потоков по рассматриваемым видам деятельности в рамках конкретных периодов времени;
-Обеспечение сбалансированности инвестиционного портфеля по важнейшим параметрам. Это происходит за счёт эффективного соотношения уровня доходности, риска и ликвидности.
Основными этапами формирования портфеля реальных инвестиций являются:
1. Выбор главного критерия отбора проектов в инвестиционный портфель. Главный критерий отбора проектов должен быть связан с показателями эффективности, отражающими темп (объём прироста) капитала, поэтому предпочтение отдаётся показателю чистого дисконтированного дохода (иногда внутренней норме доходности);
2. Дифференциация количественного значения главного критерия по типам инвестиционных проектов. Для возможности отбора инвестиционных проектов в портфель главный критерий должен иметь количественное значение, которое, как правило, дифференцируются по типам проектов:
-По независимым проектам критерием отбора принимается целевой стратегический норматив эффективности инвестиционной деятельности;
-По взаимозависимым проектам принимается аналогичный критерий по всему взаимосвязанному комплексу проектов;
-По взаимоисключающим проектам отбор осуществляется по максимальному значению выбранного главного критерия.
3. Поиск возможных вариантов реальных инвестиционных проектов осуществляется независимо от наличия у предприятия инвестиционных ресурсов, состояния инвестиционного рынка и других факторов. Количество привлечённых к выбору инвестиционных проектов должно значительно превышать их количество, предусматриваемое для реализации.
4. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов- общее знакомство с инвестиционными проектами, при необходимости направление проектов на доработку и т. п.
5. Первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего анализа- отсев из общего множества проектов тех, которые не соответствуют главному критерию.
6. Построение системы ограничений отбора проектов в инвестиционный портфель, которая включает, как правило, основные и вспомогательные показатели:
-Основные ограничивающие показатели:
а) Один из показателей эффективного проекта (минимальная внутренняя норма доходности или максимальный период возврата инвестиций);
б) Максимальный уровень риска проекта;
в) Максимально допустимая ликвидность инвестиций;
-Вспомогательные ограничивающие нормативные показатели:
а) Соответствие инвестиционного проекта стратегии и имиджу организации;
б) Соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности;
в) Степень разработанности инвестиционного проекта;
г) Степень обеспеченности проекта основными факторами производства;
д) Объём инвестиций и продолжительность периода инвестирования (до начала эксплуатации объекта);
е) Возможность диверсификации риска инвестиционного проекта;
ж) Инновационный уровень проекта;
з) Предусматриваемые источники финансирования и др.
По результатам оценки инвестиционных проектов в разрезе отдельных показателей определяется общий уровень их инвестиционных качеств. Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6
