15,55+0,77=16,32%

DЭФР = 16,32-20,4=-4,08% , т.е. уменьшение суммы заемного капитала уменьшило значение ЭФР на 4,08%

          Расчет ЭФР с подстановкой суммы собственного капитала за 4кв:

ЭФР5=(40-3/1,013)(1-0,3)1200/2600+(1200*0,013/2600*1,013)*100=

11,52+0,59=12,11%

DЭФР = 12,11-16,32=-4,21% , т.е. увеличение суммы собственного капитала уменьшило значение ЭФР на 4,21%

Итого: DЭФР = 0,44-4,08-4,21=-7,85%

Проверка: DЭФР = 12,11-19,96=-7,85%

            Вывод: Общее изменение ЭФР в 4-ом квартале составило –7,85%, за счет увеличения индекса инфляции, уменьшения суммы заемных средств, увеличения суммы собственных средств. График на  рис. 3.5:

ВЫВОДЫ

          В заключении подведем итоги данной работы.

          Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

          Дифференциал – это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам.

          Плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага – это соотношение между заемными и собственными средствами.

          Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.

Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.

          Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценной плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

          Дифференциал не должен быть отрицательным.

          Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов.

          Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, связанный с предприятием:

          - возрастает риск не возмещения кредита с процентами для банкира;

          - возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.

 Исходя из расчетов в курсовой работе можно сделать вывод:

связь между рентабельностью собственного капитала и суммой заемного капитала – прямая, т.е. чем больше денег предприятие берет взаем, тем большую прибыль оно получает с каждого гривны собственного капитала.

            При росте доли заемного капитала в 3-ем квартале на  10,1% эффект финансового рычага (и рентабельность собственного капитала) выросли на 6,25%. А при уменьшении доли заемного капитала в 4-ом квартале (по сравнению с 3-им) на 11,85% и ЭФР уменьшился на 7,21%.

             Рассмотрев два варианта расчета эффекта финансового рычага, с включением и исключением суммы выплат по кредиту в  налогооблагаемую прибыль, мы увидели, на сколько режим налоговой экономии выгодней. Во 2 квартале ЭФР вырос на 0,45%, в 3-ем – 0,64%, в 4-ом квартале – 0,41%. Соответственно выросла и рентабельность собственного капитала.

            При учете инфляции в расчете эффекта финансового рычага она тоже оказывает прямое влияние, так как суммы заемного капитала не индексируются.

             На основе проделанной работы можно утверждать, что надо больше «брать в долг». Но в реальной экономике,  это невозможно, так как соотношение заемного и собственного капитала ограничено производственными возможностями предприятия и емкостью рынка.

          Расчет левериджа может быть использован также при оценке доходности выпускаемых предприятием облигаций. При заданной рентабельности собственного капитала.

Список литературы

1.     Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. -М: 1997

2.     Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. –М: 1997

3.     Быкова Е.В. и др. Финансовый менеджмент. – М:2002

4.     Каракоз И.И., Самборский В.И. Теория экономического анализа. – Киев:1989г.

5.     Ковалева А.М. и др. Финансы и кредит. – М:2002

6.     Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности и аудит в условиях рынка. – М:1992

7.     Маркин Ю.П. Анализ внутрихозяйственных резервов. – М:1991

8.     Муравьев А.И. Теория экономического анализа. – М:1988

9.     Панков Д.А. Современные методы анализа финансового положения. – Минск:1995

10. Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. Системный анализ финансовой отчетности. – СПб:1999

11. Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. и др. Экономическая диагностика: теория и методы. – Нальчик:2000

12. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск:2001

13. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. -  Перспектива, 2002 г.

14. Менеджмент в России  и  за рубежом, №2 / 2000 г. Керимов В.Э., Батурин В.М. – Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия.

Приложение 1

Приложение 2

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7