Главным документом ПИФ являются Правила паевого инвестиционного фонда, в которых прописаны условия, на которых инвестор передает в фонд свои деньги, а также инвестиционная декларация Фонда [13, с. 31].
В числе преимуществ паевых фондов можно назвать следующие:
Профессиональное управление. Средствами инвесторов в паевых фондах управляют профессиональные менеджеры, квалификация которых подтверждена аттестатами Федеральной службы по финансовым рынкам (ранее - Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг).
Диверсификация рисков. Профессиональный управляющий диверсифицирует инвестиции Фонда, что существенно уменьшает зависимость инвестиционного портфеля от падения цен на акции или облигации отдельных компаний.
Многоуровневая система защиты инвестиций. Защита инвестиций в ПИФ обеспечивается следующими мероприятиями:
государственное лицензирование управляющей компании, специализированного депозитария, регистратора и аудитора Фонда;
аттестация специалистов управляющей компании, спецдепозитария и регистратора в ФКЦБ России;
разделение функций управления, хранения и учета имущества Фонда между независимыми структурами;
система ограничений деятельности управляющей компании Фонда, нацеленная на снижение инвестиционных рисков;
контроль за составом и структурой инвестиций Фонда;
паевой инвестиционный фонд не может обанкротиться, так как не является юридическим лицом, а средства ПИФа не являются собственностью управляющей компании. Все имущество ПИФа делится на всех владельцев инвестиционных паев, что исключает возможность погашения инвестиционных паев одними пайщиками и потерю своих средств другими [6, с. 52].
Удобные условия инвестирования. В открытом паевом фонде инвестор может приобретать и предъявить к погашению инвестиционные паи в любой удобный для него момент.
Льготное налогообложение. Прирост имущества паевого фонда, в том числе в виде дивидендов и процентов, налогом на прибыль не облагается.
Инвестиции на фондовом рынке. Паевые фонды дают возможность своим вкладчикам выйти на рынок с высоким потенциалом дохода, доступный лишь крупным инвесторам из-за относительно высоких издержек индивидуальной работы на рынке [14, с. 88].
Информационная прозрачность. Управляющие компании паевых фондов обязаны регулярно публиковать и предоставлять всем желающим важную информацию о деятельности фондов. Информацию о стоимости чистых активов и стоимости инвестиционных паев крупнейших ПИФов можно найти на страницах газет «Коммерсант-Daily» и «Ведомости», а также на сервере Центра коллективных инвестиций. Естественно, информационная прозрачность Фонда не касается данных о конкретных инвесторах и их вкладах - такая информация может быть предоставлена только им, и вопросу сохранения тайны относительно такой информации уделяется большое внимание.
Поскольку паевой инвестиционный фонд представляет собой совокупность имущества и не является юридическим лицом, он не может осуществлять свою деятельность самостоятельно. Система отношений между организациями, участвующими в управлении и обслуживании паевого инвестиционного фонда, и владельцами инвестиционных паев представлена на рисунке 1.
Рисунок 1. Организационная структура ПИФа
Управляющая компания - осуществляет доверительное управление имуществом Фонда, является инициатором создания Фонда, регистрируя правила фонда и заключая договоры с остальными структурами, предоставляющими услуги Фонду, а также принимает заявки на приобретение и погашение паев.
Специализированный депозитарий - хранит и/или ведет учет имущества фонда, осуществляя при этом контрольные функции за законностью действий управляющей компании по отношению к имуществу Фонда.
Регистратор - ведет реестр. Владельцев инвестиционных паев Фонда, направляет Инвесторам выписки о состоянии их лицевых счетов.
Аудитор - проверяет правильность ведения учета и отчетности управляющей компании Фонда, расчета стоимости чистых активов и стоимости инвестиционного пая.
Брокер - принимает и исполняет на биржах поручения Управляющей компании на покупку/продажу ценных бумаг, составляющих Фонд, отчитывается перед Управляющей компанией о сделках.
Инвесторы - приобретают инвестиционные паи, становясь при этом владельцами инвестиционных паев, и предъявляют их к обмену или выкупу. Владельцы инвестиционных паев получают информацию о деятельности паевого инвестиционного фонда.
Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФСФР) - осуществляет регулирование деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, регистраторов, спецдепозитариев, брокеров, организаторов торговли (бирж).
По характеру работы с инвесторами и степени ликвидности инвестиционных паев фонды подразделяют на открытые, интервальные и закрытые.
В открытом паевом фонде выдача и погашение паев осуществляются ежедневно по рабочим дням. Активы открытого фонда могут составлять только ликвидные ценные бумаги, имеющие биржевые котировки.
В интервальном паевом фонде выдача и погашение паев производится в соответствии с датами, указанными в Правилах фонда, обычно 2 - 3 раза в год в течение 14 дней. Активы такого фонда могут составлять менее ликвидные ценные бумаги, не имеющие биржевых котировок.
В закрытом паевом фонде выдача паев производится в период формирования фонда. Погашение паев производится по окончании срока, на который создан фонд. Обычно такие фонды создаются под конкретные проекты.
В зависимости от направления инвестирования средств фонда различают несколько так называемых категорий фондов. Это фонды денежного рынка, облигаций, акций, смешанных инвестиций, особо рисковых (венчурных) инвестиций, недвижимости, ипотечные, индексные и фонды фондов [5, с. 36].
Фонды смешанных инвестиций, состоят как из высокодоходных инструментов повышенного риска (акции), так и из инструментов с фиксированным доходом (облигации). Это позволяет не только получать текущий доход и защищать тем самым инвестированные средства от инфляции, но и преумножать их при разумных рисках. Фонды предпочтительны для умеренных инвесторов.
Фонды акций. Стоимость активов таких фондов, состоящих в основном из акций, подвержена сильному колебанию в зависимости от ситуации на рынке. Потенциально являются наиболее доходными (при долгосрочном инвестировании), но при высоком уровне риска. Фонды ориентированы на агрессивных инвесторов.
Фонды облигаций. Стоимость их активов (состоящих в основном из облигаций, т.е. долговых инструментов) слабо подвержена сильным рыночным колебаниям и позволяет с наименьшими рисками обеспечивать стабильный, но невысокий доход. Фонды ориентированы на консервативных инвесторов.
1.4 ПИФы для НПФов
Новые правила, утвержденные Постановлением Правительства РФ от 1 февраля 2007 г., разрешают НПФам самостоятельно инвестировать до 50% пенсионных резервов в паи открытых и интервальных фондов, инвестиционные декларации которых соответствуют требованиям к составу и структуре пенсионных резервов. Как следствие, ряд управляющих компаний заявили о готовности создания паевых инвестиционных фондов, предназначенных для размещение пенсионных резервов.
Паевые фонды - замечательный инструмент для размещения средств пенсионных резервов. Прозрачность, ежедневное формирование стоимости пая (в открытых фондах), контроль со стороны специализированного депозитария и ФСФР обеспечивают надежность управления активами и контроль со стороны НПФ. Облегчается бухгалтерский учет, оборот документов и пр., так как в активах фондов будет учитываться не совокупность ценных бумаг и счетов, а единственный актив - паи инвестиционного фонда.
НПФы в свою очередь тоже желанный инвестор для ПИФов. Во-первых, это "длинные" деньги с прогнозируемыми притоками-оттоками. Во-вторых, для привлечения этих инвестиций нет необходимости в создании дорогостоящей инфраструктуры в виде клиентских служб и филиалов, не нужны рекламная кампания в СМИ, колл-центры и прочие расходы, необходимые для работы розничных ПИФов.
Проблемы такого взаимовыгодного сотрудничества были чисто нормативными - требования к размещению активов ПИФов и пенсионных резервов несколько различались, поэтому не каждый ПИФ годился в актив. И, безусловно, традиционным препятствием для совместной работы было требование НПФов обеспечить гарантии если не доходности, то хотя бы сохранности инвестиций [25, с. 45.].
Год 2007-й был не из простых для фондов, размещавших все средства или их часть в акциях. В результате пенсионные накопления, переданные НПФами управляющим компаниям и размещенные по сбалансированным стратегиям, не показали блистательных результатов. Итоги 3 лет управления накоплениями по тем же стратегиям показали хорошую доходность, в 2-3 раза превышающую результаты ВЭБа. Например, по итогам 2006 г. доходность пенсионных накоплений под управлением НПФов составила от 10,5 до 24,4%. Но работа с активами на очень волатильном рынке 2007 г. насторожила пенсионные фонды. Судя по опубликованным данным, большинство УК, использовавших сбалансированную стратегию, управляли пенсионными накоплениями с результатами ниже показателей УК ВЭБ (которая, как известно, имеет право размещать активы лишь в облигациях и депозитах). Ее итог - 5,98% годовых. Реакция многих НПФов в адрес управляющих была примерно следующей: "Вы сработали хуже ВЭБа".
Посмотрим на динамику стоимости паев некоторых "пенсионных" ПИФов:
Альфа-Капитал Фонд пенсионных резервов - 2,06% (с начала формирования); Атон - Фонд пенсионный - 4,7% (с начала формирования); АВК - Фонд пенсионных резервов - 5,21%; Альянс РОСНО Пенсионные резервы - 6,60%; Универ - Фонд страховых и пенсионных резервов - 10,23%.
Фонды УК "Альфа Капитал" и УК "Атон" были запущены в середине года, поэтому их сложно сравнивать с остальными.
ПИФы "Альянс РОСНО Управление Активами", "Универ - Фонд страховых и пенсионных резервов" и "Атон - Фонд сбережений" показали результат, превышающий показатели УК ВЭБ (5,98%) [25, с. 47.].
При этом следует учесть, что переформатирование "старых" ПИФов началось во второй половине 2007 г. после внесения соответствующих изменений в правила фондов, изменения инвестиционной декларации, "перетряски" портфеля и т. п. Фонды облигаций УК "Альянс РОСНО Управление Активами" и УК "Универ" при этом смогли продемонстрировать уверенную стабильность управления - у первой компании мы имеем практически линейную зависимость, следование облигационной стратегии не принесло никаких неожиданностей в качестве управления по сравнению с прогнозируемым, у второй - некоторый взлет стоимости пая в июне-июле, который можно объяснить размещением некоторой части портфеля в акциях.
Идея создания ПИФов под конкретный вид институциональных инвесторов не нова. Еще год назад страховые компании получили возможность вкладывать часть страховых резервов в паи открытых ПИФов. Однако страховщики пока не спешат выводить свои деньги на рынок коллективных инвестиций. Да и управляющие не торопятся создавать специальные ПИФы, соответствующие стандартам размещения страховых денег. Пожалуй, единственным примером этого служит открытый смешанный ПИФ «Страховые инвестиции», созданный УК «Лидер» в конце 2006 года. Как заявила компания, инвестдекларация этого фонда «строго соответствует требованиям к размещению страховых резервов и собственных средств страховых компаний» [5, с. 37].
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
