В ходе анализа структуры капитала данные табл. 3.2 необходимо дополнять информацией об объемах дополнительно привлеченных ресурсов и уровне постоянных финансовых издержек, связанных с обслуживанием средств коммерческой организации, поступивших из внешних источников финансирования. Для этих целей лучше всего заполнить специальную аналитическую табл. 3.3. В процессе заполнения этой таблицы требуется рассмотреть методику расчета отдельных аналитических показателей. Последовательность оценки средней взвешенной ставки дивиденда по привилегированным акциям (вариант В) включает в себя следующие расчетные операции:
Þ средняя взвешенная величина годового дивидендного фонда по ПА равна:
Þ показатель “дивиденд на ПА”:
16410 млн. руб. / 3953 шт. = 4,15 млн. руб.;
Þ средняя годовая ставка дивиденда по ПА: 4,15 млн. руб. / 10 млн. руб. 100% = 41,5%.
Методика расчета средней взвешенной годовой процентной ставки по банковскому кредиту включает в себя последовательность следующих расчетных операций:
для варианта А:
Þ средняя годовая процентная ставка по банковскому кредиту составляет:
24943 млн. руб. / 84467 млн. руб. 100% = 29,53%;
аналогично рассчитывается средняя процентная ставка по варианту В, которая равна 21,33 %.
Наибольший интерес в табл. 3.3 вызывает показатель уровня постоянных финансовых издержек, связанных с обслуживанием привлеченных средств (rп). Этот аналитический показатель сам по себе несет важнейшую информацию, необходимую для оценки безубыточного уровня деятельности компании с учетом обязательных годовых отчислений ее собственникам и кредиторам.
Таблица 3.3 - Оценка движения средств, поступивших на финансирование долгосрочных инвестиций из внешних источников
Показатели, характеризующие поступление средств из внешних источников финансирования
Текущее состояние на 1.01.2006
Дополнительно привлекаемые средства на 1.05.2006
Итого средств по состоянию на 1.01.2007
Средняя взвешенная годовая величина показателя
Вар. А
Вар. В
1. Средства, поступающие за счет эмиссии акций (стр.1.1. + стр.1.2.), млн. руб.
92 000
-
170 000
262 000
205 333
1.1. Обыкновенных акций (ОА), млн. руб.
78 200
131 400
209 600
165 800
1.1.1. Количество ОА, шт.
7 820
13 140
20 960
7820
16 580
1.2. Привилегированных акций (ПА), млн. руб.
13 800
38 600
52 400
39 533
1.2.1. Количество ПА, шт.
1 380
3 860
5 240
3 953
1.2.2. Величина дивиденда по ПА, %
35,0
45,0
Х
41,5
2. Заемные средства финансирования (стр.2.2. + стр.2.3. + стр.2.4. + стр. 2.5.), млн. руб.
70 500
184 500
4 500
255 000
75 000
193 500
73 500
2.1. Средняя взвешенная годовая ставка процента по всем средствам из заемных источников финансирования, %
27,94
23,31
2.2. Банковский кредит, млн. руб.
30 800
80 500
111 300
35 300
84 467
33 800
2.2.1. Проценты по кредиту, %
20,0
29,53
21,33
2.3. Выпуск облигаций, млн. руб.
80 000
53 333
2.3.1. Купонный доход по облигациям, %
30,0
2.4. Средства внебюджетных фондов, млн. руб.
24 000
16 000
2.4.1. Процент за пользования средствами, %
20
2.5. Займы прочих организаций, млн. руб.
39 700
2.5.1. Процент по займам, %
25,0
3. Итого привлеченных средств из внешних источников финансирования (стр.1. + стр.2), млн. руб.
162 500
174 500
347 000
337 000
285 500
278 833
3.1. Средний уровень постоянных финансовых издержек, связанных с обслуживанием привлеченных средств, %
20,63
12,03
При этом не принимается в расчет переменный уровень дивидендных платежей по обыкновенным акциям, так как последний зависит от финансового состояния коммерческой организации и решения общего собрания акционеров о величине дивиденда на одну обыкновенную акцию.
Для варианта структуры капитала с преобладающей долей собственных средств показатель rп составит 12,03%.
По результатам анализа видно, что в случае принятия финансового плана с преобладающей долей заемного капитала данная коммерческая организация будет нести нагрузку, связанную с обязательными отчислениями средств своим инвесторам, в 1,72 раза (20,63% / 12,03%) большую, чем по альтернативному варианту финансирования инвестиционного проекта.
Все необходимые расчеты, проводимые в ходе анализа показателя EPS, предлагается осуществлять в специально разработанной для этих целей табл. 3.4. Так как оценку будущих изменений в структуре капитала хозяйствующего субъекта можно с полным основанием отнести к прогнозному финансовому анализу, то и в табл. 3.4 необходимо использовать ожидаемую величину годовой прибыли, представленную в ее пессимистической, средней и оптимистической оценках.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16
